期货投资中“处置效应”的对策分析

  一、“夏皮诺实验”的启示

    夏皮诺是美国纽约的一位心理医生，他曾经主持过两个非常著名的实验。这两个实验有力地揭示了行为主体面临不同环境时明显的决策偏向性。每个实验都有两个选择，参加实验的人只可以从中选择一个答案。

    第一个实验是“得到”实验：

    选项A：有75％的机会得到1000美元，但有25％的机会什么都得不到；

    选项B：确定得到700美元。

    尽管一再向参加实验的人解释，从统计概率的角度上来说，选择A能得到750美元（1000×75％+0×25％=750美元），可还是有80％左右的人选择了B。大多数人宁肯少得到一些，也愿意要确定的“得到”。这个实验显示出，面对盈利状态时的选择，大多数人都选择确定的“得到”，而不愿意选择那些可能更多但有风险的“得到”。说明投资者在获利情况下风险规避意识明显对自己的决策行为有更大的影响力。西方谚语“二鸟在林，不如一鸟在手”，中国的成语“落袋为安”，都体现了在获利状态下的保守思想。

    第二个实验是“失去”实验：

    选项C：有75％的机会失去1000美元，但有25％的机会什么都不会失去；

    选项D：确定失去700美元。

    结果是75％左右的参加者选择了C，他们为了搏25％的什么都不失去的机会。宁愿承受理论上可能更多的损失，说明对深处逆境面对亏损选择的投资者来说，承认错误平仓止损对他们来说是非常痛苦的选择，只要投资者理论上仍有解套出局甚至获利的机会，一般投资者仍会选择去冒这个险。面对亏损选择的投资者风险偏好明显增大。

    “夏皮诺实验”告诉我们，传统金融学中的理性人假设在现实生活中遭到了质疑，大多会做出非理性选择。因为人在面临不同处境时常常会抛弃理性人假说中的最优选择，往往这种非理性选择成为现实生活中的常态，而理性选择却成为非常态。由于这种奇特的现实与理论反差的存在，经济学家开始逐渐关注现实金融活动中人的行为特征，形成了经济学的一个重要分支——行为金融学。

  一、“夏皮诺实验”的启示

    夏皮诺是美国纽约的一位心理医生，他曾经主持过两个非常著名的实验。这两个实验有力地揭示了行为主体面临不同环境时明显的决策偏向性。每个实验都有两个选择，参加实验的人只可以从中选择一个答案。

    第一个实验是“得到”实验：

    选项A：有75％的机会得到1000美元，但有25％的机会什么都得不到；

    选项B：确定得到700美元。

    尽管一再向参加实验的人解释，从统计概率的角度上来说，选择A能得到750美元（1000×75％+0×25％=750美元），可还是有80％左右的人选择了B。大多数人宁肯少得到一些，也愿意要确定的“得到”。这个实验显示出，面对盈利状态时的选择，大多数人都选择确定的“得到”，而不愿意选择那些可能更多但有风险的“得到”。说明投资者在获利情况下风险规避意识明显对自己的决策行为有更大的影响力。西方谚语“二鸟在林，不如一鸟在手”，中国的成语“落袋为安”，都体现了在获利状态下的保守思想。

    第二个实验是“失去”实验：

    选项C：有75％的机会失去1000美元，但有25％的机会什么都不会失去；

    选项D：确定失去700美元。

    结果是75％左右的参加者选择了C，他们为了搏25％的什么都不失去的机会。宁愿承受理论上可能更多的损失，说明对深处逆境面对亏损选择的投资者来说，承认错误平仓止损对他们来说是非常痛苦的选择，只要投资者理论上仍有解套出局甚至获利的机会，一般投资者仍会选择去冒这个险。面对亏损选择的投资者风险偏好明显增大。

    “夏皮诺实验”告诉我们，传统金融学中的理性人假设在现实生活中遭到了质疑，大多会做出非理性选择。因为人在面临不同处境时常常会抛弃理性人假说中的最优选择，往往这种非理性选择成为现实生活中的常态，而理性选择却成为非常态。由于这种奇特的现实与理论反差的存在，经济学家开始逐渐关注现实金融活动中人的行为特征，形成了经济学的一个重要分支——行为金融学。

    2.提高市场认识，培养科学的投资理念

    克服期货投资中的“处置效应”，首先要培养自己判断行情的能力和信心。对于自己盈利的仓位，要有信心坚持和等待时间来扩大战果，在确认趋势未终止的情况下更要抓住机会，果断适量加仓，才能实现利润的扩大；对于出现亏损的仓位，要及时确认自己之前建仓时所依据的基本面因素是否已经发生变化，影响价格走势的主要矛盾是否发生转变，在确定自己判断错误的情况下要坚决认错出局，通过实现自己现有的确定损失来避免将来可能的更大损失。

    期货投资如同两军对垒，孙子兵法曰：“夕之善战者，先为不可胜，以待敌之可胜。不可胜在己，可胜在敌。故善战者，能为不可胜，不能使敌之必可胜。”擅于作战者，会先力求自己不被打败，来等待对手犯错露出破绽的机会，自己可以保证自己不被打败，但要击败对手却要看对手给不给你获胜的机会。所以擅于作战的人能够保证自己不被击败，但不能确定一定击败对手。这段话精辟地诠释了“善败者不亡”的道理，只有擅于保存自己的力量，在不利于自己的环境中“断臂求生”，才有可能等到市场给你大的行情机会来把握。人们常说的“留得青山在，不怕没柴烧”讲的就是这个道理。很多优秀的投资者胜率并不高，但只要成功把握住几次大的行情便能够将大多数的亏损账单抹掉且获利丰厚，但重要的是你要有勇气擅于面对亏损，保护自己的资金以耐心等待市场给予你的机会。

    华尔街有句名言：市场一定会用一切办法来证明，大多数人是错的。长期来看，确实只有少数投资者能够在市场中稳定地获利。同时，行为金融学中著名的“羊群效应”告诉我们，当目标价格发生异常变化时，在明白自己信息不完全的情况下，投资者更容易相信其他人可能有更多的信息，所以一般会观察其他投资者的行为，采取跟随大众的投资策略，从而引发所谓的“羊群效应”。尤其是对目标资产的基本面不甚了解的情况下，投资者更是容易盲目地随大流，轻易改变自己已经制定的投资计划。大多数投资者在市场中屡遭失败也是出于这个原因。

    努力提高自己对市场的认识，培养科学的投资理念是投资者摆脱“处置效应”实现科学投资的前提，只有摒弃大多数人所难以摆脱的“处置效应”及跟风习惯，才能成为那些市场中长期稳定获利的少数人，当然，这需要长时期投资心态的历练。

    四、总结

    作为一名趋势投资者，建立在科学投资策略基础上的交易系统能够比较有效地过滤掉市场的“噪音”，使获利的投资者不会被错误的信号轻易恐吓出局，亏损的投资者不会一味恋战，不肯认输，从而可以实现控制“处置效应”的目的。同时，培养自己科学的投资理念，在获利时坚持自己的判断，不轻易随大流，在确认判断错误时坚决止损出场，才能有效地保证自己资金的安全。

    道氏理论告诉我们，趋势一旦形成便有了延续这种趋势的动力，直到出现一种力量来终止这种趋势。一味地抄底摸顶只会让自己逆主要趋势而动，教训是十分惨痛的。学着忘记自己的进场成本，更关注趋势本身，才能真正淡化自己对盈亏的贪婪与恐惧。投资者只有真正能将注意力从资金的盈亏转移到趋势判断上来，才能有效地克服投资行为中“处置效应”对我们的不利影响。