2009年操作机会：50%回撤

　　
从技术分析和操作策略的角度看，2009年的操作机会将是一个经典走势：50％回撤。

    50％回撤

    这是一种最常见的技术走势之一，大量存在于各品种不同周期的走势之中。

    市场反应的是经济活动，经济活动参与的主体是人，所以市场必然会留下人类群体心理的特征：经常性的过度反应和过度修正。

    一般来说，在价格出现短期急速大幅的波动之后会有一个修正的走势，而修正的幅度往往都会是大家所熟悉的黄金分割位，其中又以落在50％的居多。

    在下面伦敦铜的周线图中我们可以看到大量的50％回撤的例子。虽然不是所有的回撤都一定会落在黄金分割位，落在50％，但是这其中有概率上的优势，也就是说回撤落此处的机会较大。

    通过对50％回撤走势的回顾，我们发现有两个主要的类型，宽幅振荡型和盘整突破型。比如上图中铜在2006的5月见顶后开始回调，到2006年2月底3月初低点之间的50％位（A线），之后是宽幅振荡，当其逐渐收缩形成一个盘整区间之后下破，跌到2004年5月低点起至顶部之间的50％位置（B线）。

    50％回撤这一走势特征告诉我们：第一，市场在大幅快速的过急波动之后往往会出现大幅度的修正；第二，这种修正经常会停止于黄金分割位，尤其是50％位；第三，50％回撤主要有两个类型，宽幅振荡型和盘整突破型。

    从对趋势寿命的分析、趋势简单复杂更替规律的掌握和对股市的乐观预期中，笔者认为，2009年的机会存在于50％回撤的走势中。

趋势寿命

    寿命最长的一只狗活了34岁。

    狗的寿命一般就十多年。

    最近狗的寿命正在延长，但是即使任何长寿的狗，最多是二十年左右。

    人一到四十岁体力就衰弱，一到七十岁突然急速遗忘，狗却几乎不会这样。虽然不同品种的狗的寿命会略有不同，但共同的是约在死期的半年前，狗仍持续着壮年期的体力和气力。

    以上这些关于狗的寿命的信息对于爱狗养狗玩狗的人是不是很有帮助？那么作为一个天天要和趋势打交道的期货人对于趋势的寿命不可不知。

    趋势寿命的概念由《专业投资原理》的作者斯波朗迪提出，在统计计算了历史上每一个上涨或下跌波段所经历的时间、幅度后得出了趋势的平均寿命、最大寿命、最小寿命等一系列数据，计算了各种时间和幅度的概率，以此作为操作的一个参考。

    这种做法类似于保险公司做人寿保险之前的期望寿命计算，每一个统计结果都代表了一个期望寿命以及活到这一寿命的概率。对照投保者的现实年龄，计算他再存活若干年的概率，决定是否接保以及保费金额。

    对于趋势来说，一个完整的趋势会有一个酝酿、爆发、持续、衰竭的过程。当然也可以和人一样中途夭折。从开始到完结，有时间和幅度两方面的记录，趋势寿命也就由这两个指标来反应。当一个趋势持续的时间或幅度已超过危险的警戒值时，应该减低或停止对于该方向的投注。

    目前，正是这样的一个时候。很多品种的跌幅已经创出了历史的最高值，虽然在一个趋势没有确认反转之前我们会假定它会延续，但目前的情况无疑已经使逆转的概率大大增加。警惕反转，保障空头利润以及备战多头反弹应该及时提上议事日程。

    鉴于此，笔者建议对待近期出现的空头信号应该逐渐降低入场规模；关注反转迹象，比如历史重大支撑位附近反转形态，市场对利空消息的钝化等。

    简单和复杂的交替

    花开花谢，月圆月缺，季节交替，岁月更迭。

    自然界万事万物都在一个交替循环的过程之中，从花月季节，到人类的心理生理，乃至社会活动中的经济政治和经济。

    我们所面对的这个商品市场也不例外，比如商品品种的活跃衰落、行情的涨跌、能量的蓄积爆发等等。而操作上要直接面对的趋势本身也存在着一个简单和复杂的交替，简单时，时间短、幅度大、调整浅短、整体流畅；复杂时，振荡盘整居多，略有趋势也是幅度较小，调整幅度较深，耗时较长。根据笔者近年对整体商品市场的趋势特性的分析，发现一个趋势简单和复杂的交替的时间规律：农历年上半年趋于复杂，下半年趋于简单，而且近些年来这种特征尤其明显。

    以豆一指数的走势为例可以较清楚地看到这种规律。下图中的竖线是农历春节假期，被竖线分割开的正好是农历年，在这几年中可以看出上半年振荡为主，下半年趋势推动，近3年这种特征尤为明显。

    几年来，笔者对指导和监管的账户进行回顾总结后发现，趋势跟踪系统账户有一种情况反复出现：每年农历上半年账户一般会在略亏和略赢之间徘徊，账户每年的赢利均来自下半年。这一规律对市场分析有一定的帮助，而对操作，尤其是以趋势跟踪系统进行的操作也具有一定的指导意义。

    从近年趋势农历上半年复杂，下半年简单的规律看，今年农历上半年整体走势为宽幅振荡或小幅盘整的概率较大，年内较大幅度的走势可能来自上半年的宽幅振荡或下半年的大型盘整区突破。

股市的配合

    去年下半年以来，股市和期市的正相关度逐步提高。未来这种相关度会有一个惯性的持续，即商品期货市场会继续受到宏观经济形势的影响。

    去年10月底以来的反弹在成交堆积和运行时间上已经超过了本轮熊市中的任何一次反弹，熊市的均衡状态正在被打破，一旦有效突破，反弹将向纵深发展，这种局面无疑会对期市起到一个向上的支持和促进作用。

    所以，股市的上涨会支撑和推升商品市场价格。

    操作策略

    从趋势寿命看，目前空头操作应该收缩并且谨慎，同时关注反转的迹象。

    从趋势简单复杂交替的规律来看，笔者认为商品市场农历年上半年会是相对复杂的趋势而下半年将是相对简单的趋势。

    从对50％回撤的形态分类来看，宽幅振荡型和盘整突破型正好符合了上半年复杂下半年简单的交替规律。

    从对股市的分析来看，笔者认为股市继续向上反弹的概率较大，这将对商品价格起到向上推动和支持的作用。

    综上，我们认为2009年较大的行情来自市场对前期暴跌的修正。50％回撤是大致的操作区间，38％、50％、62％三个黄金分割位及其附近，市场自然形成的高低点都有较大的参考意义。修正方式粗分为宽幅振荡型和盘整突破型。

    关注点：

    第一，重大支撑阻力位；

    第二，反转形态；

    第三，市场弹性，即市场对利多利空消息的反应是敏感还是迟钝。

    第四，大型盘整区间

    操作建议：

    第一，若出现大幅反弹，启用振荡市操作策略，在50％等黄金分割位注意反转迹象。

    第二，若农历年上半年幅度较小，走势混乱，耐心等待盘整区间形成，启用突破追市策略。

    第三，运用趋势跟踪系统（如均线系统、海龟法则等）的投资者，建议上半年缩小系统参数，下半年恢复或放大。