系统化交易———熊市中的利器

    绝大多数的投资者利用基础分析方法(基本面或技术面分析方法)来做出自己的投资决策。这些投资者中有学者、经纪人、银行家、分析师等。成千上万的人对自己的投资非常自信，他们坚定地相信共同基金“买且持有的原则”，当他们所投资的资产泡沫最终破灭的时候，他们依然随着这些资产泡沫沉浮，对什么时候该退出毫无知觉。直至今日，许多人仍然希望一切都会回到正常。

    一场全球金融海啸令华尔街财富蒸发得无影无踪，无数金融巨头从人们的视野中消失。FundAnalyze.com报告在过去十年里，投资者共投入210亿美元于共同基金，但他们却没有获得他们所期待的报酬。

    谁是赢家

    新闻媒体一直都关注着那些在金融危机中的投资失败者，那些损失了毕生存款的大妈们，还有那些卷入到麦道夫诈骗案的非营利性公司。有人可能认为在这种时刻不会有人盈利。但事实是，在2008年里有一些赢家，他们以一种独特的，令人尊敬的、公平的方式获取了高额的利润。

    在2008年的10月，有交易者获取了5%到40%不等的利润。有人甚至在2008年获得了100%的利润。这些人就是系统化交易者。让我们看看Alpha杂志评选的2008年最赚钱对冲基金经理排名榜。Alpha杂志披露去年全球最赚钱的25名对冲基金经理，合共赚116亿美元，

    David Harding管理的55亿美金的flagship Winton期货基金增长了21%。

    Ken Trpin和Graham资本管理公司的基金获取了两位数的收益率，从20%至40%的收益率不等。

    Baha的Quadriga Superfund的投资组合获取了30%的平均利润。Superfund做空全球股指和做多债券市场。在上半年，Superfund做多玉米、黄金、原油、大豆和小麦，然后改变策略，做空许多其他的商品。

    Bill Dunn，自从1974年创建他的首个交易程序以来，获得了19.4%的净年综合收益。

    他们是怎样做到的?

    他们利用程序化趋势交易投资于不同的市场，从原油、债券、外汇到股票、商品，根据交易系统来做出买卖的决定。

    市场长期所表现的是一种“行动导向”性(行动导向是一种人们解决问题的方式，在解决问题的过程中把未来基本看成是不可预测的，但可以通过人们的行动来控制;环境则是可以通过人们的选择塑造的;把目标看成是投资的风险共担者们相互博弈作用的结果，而不是事先存在的固定程序)，当投资者听到市场上的某个最新消息后，他们或打电话向经纪人询问，或听取分析师的建议。这些都是投资者依据自己的短期判断作出的一种随意性行为，从而破环了一种紧密联系、具有连贯性的长期赚钱计划。

    交易系统

    最佳的交易者是系统化交易者。他们买卖的规则都是事先设定的。一旦他们确定了交易规则，他们严格遵守。

    如果出现一个新的消息或一些新的经济数据会怎么样?如果消息不是交易系统的一部分，交易者什么也不做。如果一天损失了5%该怎么办?也许我们可以从以下这些前辈们那里得到一些灵感。

    “我们对系统化交易者有非常严格的定义”，商品公司的Michael Garfinkle说。他们的交易都严格遵循计算机程序里设定的一系列的交易规则，这些程序告诉你什么时候买、什么卖，买多少(卖多少)以及什么止赢(止损)。Jack Schwage曾说：“我不喜欢交易的过程，尤其是做交易决定。买吗?卖吗?要加仓吗?是否要止损?以上的焦虑和困扰都是我不喜欢的。市场上存在着纷繁复杂的因素影响着市场，但怎样想出办法来‘战胜市场’这是我所喜欢的。所以对我来说，最好的办法就是从决策过程中走出来，自动让交易系统去完成。”

    美国传统字典把系统定义为一系列相互关联的想法、纪律、原则、程序、法律。程序化交易者Bob Pardo强调关键词是“相互关联”和“原则”。

    交易系统是一整套相互联系的从简单到复杂的的数学公式。这些公式能提示自动或系统化交易的买卖信号。也就是说，交易系统所进行的交易不需要人的判断和干预。

    系统化交易优于基本面分析的理由

    第一，排除了人的情感因素和失误的判断。

    第二，具有的连贯性。

    第三，极大地扩宽了可以有效交易的市场。

    第四，业绩的可预测性。Pardo资本有限公司认为系统化交易的利润和风险都是可以计算出来的。

    风险和回报是对称的

    交易的目的是为了获取利润，而不是“正确”，Robert Pardo在设计和测试他的交易系统如此写道。交易系统能帮助交易者达到目标，是因为系统的可定量性、可验证性、连贯性、客观性。

    编写交易原则是一个好的交易系统的关键。系统化交易者清楚地知道，风险和回报是平衡的。

    我一直收藏着1989年在乔治亚大学毕业典礼上Charles S. Sanford Jr.的演讲片段，反映了一个系统化交易者的信念：在传统的观念里，风险是不对称的，风险只有不好的一面。这种传统的观点是错误的，懂得风险，恰当地接受风险的人要比那些只知道避免风险的人更能获得收益。他们把风险当成可以利用的优势，他们明白冒着可以掌控的风险和轻率，与鲁莽是两回事。“保险起见”是很危险的，生活中真正的风险实际上是不愿意冒险。

    应对风险

    生命中充满了风险，任何人也无法避免。失败是交易的一部分。系统化交易者每天都在利用精确的交易原则应对失败，或是坚持一种可以获利的趋势，或是亏损出场，止损位尤其重要。任何交易者都避免不了交易失败，但利用交易系统可以帮你有效地处理这些失败，或是盈利，或是保留你的资本。

    既然风险无法避免，那交易者在面对风险时应该怎么办?首先要承认的一个事实是，长期来说，市场不会回馈愚蠢且无知的人，市场只会回报有头脑，能发现别人发现不了的机会的人。

    交易者应怎样投身于系统化交易当中?他们应问问自己以下的核心问题：

    第一，在这个市场里，市场机会是什么?

    第二，这个机会有多大?

    第三，一个人怎么赚钱?

    第四，怎样进入市场，怎样出场?

    第五，这个市场中的竞争是什么?

    第六，怎么在竞争中取胜?

    第七，怎样执行和管理自己的投资?

    第八，风险是什么?

    第九，为什么能够成功?

    准确回答以上的问题对评估投资的风险非常重要，运用系统交易的人回答以上的问题也同样非常重要。

    追随成功者的足迹

    每天交易结束之后，系统化交易者无需担心市场明天会怎么样。他们也无需担心预测基本面因素和技术突破等。系统化交易者不能改变过去，也不会预测未来。股票市场上50%的下跌是意味着牛市的结束?这个问题不会有人知道，这就是交易者为什么需要设定交易原则以确定他们应该采取那个步骤。对我来说，让我印象深刻的是在过去十年里，似乎很多人都没有听说过系统化趋势交易策略，如果他们运用这种策略，也许很多人就不被市场所困住。

    25年里，成百上千的人信奉着对共同基金的“买且持有”的胡言，一旦泡沫破灭，留给他们的只能是恐惧和彷徨。令人悲伤的是，人们的金融投资能力仍处于低级水平。

    然而，人们有能力改变他们的想法和行动。系统化交易的创始者给我们建立了很好的基础，我们能看到他们的智慧和他们所创造的辉煌业绩。交易者只需朝着这条闪光的道路走下去。