套期保值是组合投资

　　在实践中，由于各种原因，套保者在期货市场上交易的商品数量未必与将要在现货市场上交易的数量相等。
　　组合投资理论认为，交易者进行套期保值实际上是将现货市场和期货市场的资产视作一个整体，进行组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的交易头寸，以使收益风险最小化或者效用函数最大化。成功的套期保值策略，常依赖于合适的套期保值率。套期保值率用以解决相对应于1单位的现货，要用多少单位的期货才能实现较好的套期保值效果。套期保值者在期货市场保值的比率是可以选择的，最佳套保比率取决于套保的目的以及现货市场和期货市场的相关性。套期保值者的动机并不是单纯的风险最小化，也不是单纯的利益最大化，而是两者的统一。这里实际考虑两个选择性问题，一是选择相当于现货数量的多少比例进行保值的问题，二是对已确定的现货保值数量和期货合约月份选择多少期货头寸的问题。
　　在传统套期保值理论中，所有的风险都要进行对冲，而且大部分套期保值的效果是完美的或接近完美的。但实际情况是，许多套期保值者在期货市场操作的主要目的是增加利润，而不仅仅是为了降低风险。如果他们认为对自己的存货进行套期保值是采取行动的最佳方式，那么他们就应该照此执行；如果他们认为仅进行部分套期保值就足够了，他们就可能仅仅针对其中一部分风险采取套期保值行动；如果他们对自己关于价格未来走势的判断充满信心，那么，他们就可以暴露全部风险，而不采取任何的套期保值行动。
　　组合投资理论实际上认为套期保值者实际进行的是选择性套期保值，选择性套期保值是对保值数量和保值时机的谨慎选择，以便在最小的价格风险下最大限度地利用市场变化。因此，可以说，选择性套期保值，在一定程度上是一种投资行为。
　　选择性套期保值是将整体性采购和库存管理计划与相对应的商品价格水平结合在一起，使其等同于一组市场头寸。在这种套保中，现货头寸与期货头寸不一定均等，企业在采购管理与存货管理中应采用选择性套期保值交易。
　　由于品种特点、投机资金的推动或者偶发事件等导致期价大幅波动，套期保值企业期货头寸的管理显得尤为重要。受流动资金的限制，若忽视期价的异常波动，有可能达不到保值的目的，还有可能要承担较大的风险，因此套期保值企业还必须以投资的眼光来操作，也就是把握好保值的时机和数量并进行有效的资金管理。
　　在去年以来的棉花涨势行情中，纺织企业应该进行买入套期保值，否则，棉花原料的高价格，加上人民币的不断升值，纺织企业的经营就困难了。相反，对于手上握有一定资源的棉花收购企业来说，还是要不折不扣地卖出，因为世上没有只涨不跌的市场。如果那样的话，对现货头寸和期货头寸进行统筹管理，尤其是对期货头寸的风险管理就显得尤为重要。