套利资金的选择偏向性

 　　套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化而获利的交易行为。如果市场上同时存在着多个套利机会时，市场中的套利交易者必然会优先选择成功概率较高、盈利空间较大、持仓周期较短、风险较小的机会，而有可能会暂时放弃那些成功概率较低、盈利空间较小、持仓周期较长，或是跨品种、跨市场、跨作物年度等套利难度较大的品种。也就是说，市场中的套利资金，本身具有选择偏向性。

　　套利机会的重叠，必然驱使市场中的套利资金“择强汰弱”，而这种资金的选择性偏好，一方面促进了套利品种价差的回归，而另一方面，因为没有资金的大规模流入，事实上助长了其他品种价差的更加疯狂和离谱。直到那些盈利较大风险较小的品种价差回归到不再具有介入价值，此时由于套利机会的稀缺性，套利资金便会重新介入前期放弃的那些套利难度较大、盈利可观的品种上。

　　以前段时间市场中存在的套利机会为例：当市场中出现CF1105—1109、 L1105—L1109这些无风险正套机会时，对于市场中的套利交易者而言，他们优先选择的肯定是这些无风险的套利，而非盈亏比异常的SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等。但随着时间的推移，CF1105—1109套利完毕后，而L1105—L1109价差也逐渐收缩后，此时的套利资金便会自动自觉性的流入那些在前期风险相对较大，且收益可观的品种当中。于是SR1109—SR1201、RB1105—RB1110等便成为了市场中被集中攻击的品种。而当套利资金介入时，其他还处于观望状态的套利资金也会去攻击这一品种，墙倒众人推，其价差往往会在短时间内迅速变化。就如同森林法则一样，强者永远攻击那些老弱病残，并在以极快的速度瓜分领地。套利的机会也就瞬间流失，市场回归平静。

　　所以，我们在日常的套利交易中，就应该注意各品种套利资金的流向，来准确的选择套利机会和入场时机，随市而动。这样，套利者的交易模式，也就从硬找机会变成了市场中的套利者邀请我们一起去“攻城略地”，一起去“平息战乱”。这样的交易者不再是孤军奋战，而是在市场中有众多的盟军，交易方向和市场中的主流套利资金是同方向的。这样，交易成功的概率就会增大，而持仓周期在缩短，风险也会相应降低。