宏观和沪锌基本面缺乏共振

　　现货与供应:锌精矿进口窗口关闭，炼厂仍青睐采购国产矿。SMM锌精矿主要港口库存38.7万吨高位，国内北方矿山3月陆续复产，炼厂原料库存天数超28天，因看涨后市TC，炼厂短期采购意愿低，锌精矿成交偏弱。3月炼厂大概率实现大面积扭亏，预计矿供应转松到锭的增产只是时间问题。锌锭进口窗口继续关闭，前期部分锁价锌锭流入，带动上海保税区库存环比增0.1万吨至0.65万吨。LME锌库存回落至15.36万吨，其中注册仓单13.4万吨，0-3月贴水逐步收窄至34.53美元;SMM锌社库周一增至14.56万吨，库存大幅堆积海外的局面根本扭转，后市锌锭进口难度将进一步增加。

　　下游消费:下游开工继续回升，SMM镀锌周度开工环比涨1.71pct至54.28%;压铸锌合金开工环比增9.53pct至54.78%;氧化锌周度开工环比增4.91pct至57.68%。消费总体不及预期，需求端对高价支撑不足。目前不同类型企业订单情况分化明显，短期消费依赖基建支撑，市场仍在等待国内两会政策风向，“金三银四”旺季消费有待验证。

　　走势:国内累库，外盘去库，锌锭供求矛盾暂不突出，宏观偏暖但不确定性仍存，宏观基本面共振不足，资金等待消费驱动，沪锌暂以2.35-2.43万元/吨区间震荡看待。大方向仍倾向顺应矿端由紧转松逻辑，逢高试空。