抛售狂潮再度来袭！黄金还是对冲风险的利器么？

　　上周五，欧美市场遭遇黑色星期五，美股美债双双创下英国公投退欧以来最大跌幅，欧洲股指全线下跌，素有恐慌性指数之称的VIX指数飙升40%。

　　美联储官员发表鹰派讲话加强了9月加息的预期。

　　此外欧洲央行上周四的利率决议令人失望，德拉吉在随后的新闻发布会上也没有给出未来将会宽松的暗示，让市场原本预期新一轮央行的携手宽松预期落空。

　　以上这些消息加剧了市场的抛售动能，黄金也收到影响，遭遇小幅抛售。

　　由于全球央行宽松货币的巨大影响力使得黄金和股市、债市的相关性越来越高，常常出现同涨同跌的情景。

　　那么，未来随着美联储加息，市场波动性上升，金价是否还具有天然的对冲风险的功能?

　　回答这个问题，我们首先看一下今年至今主要资产的表现如何。图中可以看出金价是除布伦特原油和拉美股指之后，表现最好的资产，今年至今涨了23.5%。

　　需要说明的是，黄金的涨幅是在波动性指数VIX很低的情况下取得的。图中可见6月之后，VIX指数大部分时间都在15以下波动。

　　平静夏天结束后、市场波动性回归 黄金还能否对冲风险

　　许多投资者担忧美联储加息会打压金价，但是投资者需要明白的是即使美联储加息，真实利率仍然显著低于长期平均水平，这意味着货币环境依然非常宽松，持有黄金的机会成本还是很低，因此金价受到的影响有限。

　　从历史数据来看，金价通常在波动性上升时的表现较好。

　　seekingalpha专栏作家、CFA Russ
Koesterich认为，据彭博数据，1994年至今，波动性上升的月份，金价的表现通常超过标普500指数2%;当波动性指数VIX处于高位时，黄金有62%的概率好于标普500;相反在VIX处于低位时，金价只有35%的可能性好于标普500指数。

　　具体来说，当VIX处于20上方并继续走高时，金价表现有75%的概率超过标普500指数5个百分点。

　　上周五欧美股市全线重挫，此前维持在低位的波动性指数开始上升，或许又到了黄金大显身手的时候了。别忘了，黄金通常在你需要它的时候表现最佳。

　　不过，CF40论坛特邀研究员、九州证券全球首席经济学家邓海清认为，2008年以来，黄金早已不再是所谓“避险资产”，相反，黄金与原油等风险资产走势高度趋同。

　　黄金与原油相似，最主要的影响因素只有两个：一是对全球特别是美联储的货币宽松预期，二是美元指数。其中，货币宽松程度与长期实际利率基本等价，即货币宽松程度越高，长期实际利率越低。