全球股指大跌 市场担忧经济下行

　　1、市场关注全球经济下行

　　2018年初，美国制造业PMI指数和欧元区、日本等发达经济体的制造业PMI发生背离，美国制造业PMI向上，欧元区、日本向下。历史上，美国PMI与欧日PMI发生背离的结果是美国最终跟随欧日下行，例如2013-2014年。因此PMI背离预示美国也将跟随欧日进入一轮经济衰退。

　　10月9日，国际货币基金组织(IMF)将2018-2019年全球增速预估下调0.2个百分点至3.7%，这是自2016年来该组织首次下调全球增长前景预期。同时，IMF下调美国2019年经济增速预期至2.5%，此前预期为2.7%，2018年美国经济增速预期维持2.9%不变。IMF将2018年欧元区增长预期由2.2%下调至2.0%，维持2019年预期1.9%不变。IMF还将2018年和2019年新兴市场经济增长预估大幅下调。

　　2、国内经济持续低迷

　　今年二季度以来，国内经济持续下滑，内需不振，流动性紧张。主要的宏观经济数据，社会融资规模同比增速10.1%，继续创有记录以来的历史新低;狭义货币供应量M1同比增速3.9%，继续2018年以来的快速下降趋势;社会消费品零售累计同比增速9.3%，并列2004年以来的最低值;固定资产投资累计同比增速5.3%，创了1992年有记录以来的历史最低值。

　　内需不振，消费增速和固定资产投资增速或者在历史最低位，或者在创新低;流动性紧张，货币政策宽松未能传导到实体经济，社融增速继续创历史新低，M1增速继续快速下行。经济低迷如此，股市投资者缺乏信心也可以理解。

　　3、长期投资价值

　　中国股市估值无论是与自身历史相比，还是与其他国家相比均处于低位，具有长期投资价值。今天大跌之后，沪深300、上证50、中证500最新的市盈率分别为11倍、9.4倍、18倍，分别低于各自历史上81%、82%、99.7%的时间。参考历史经验，当前的中国股市投资价值巨大。