乙二醇价差结构趋向远月升水格局

　　新年归来三个交易日内，PTA 重心抬升，现货成交重心由周初 5900-5940 元/吨，涨至周末 6055-6170 元/吨现款自提成交，本周内现货市场货源偏紧是支撑价格上行的主要动力。元旦归来，商品期货价格走低影响，尽管 PTA 现货基差略强，但成交重心仍然下滑，不过之后随着油价上涨、聚酯工厂产销好转、部分检修计划可能推迟，以及聚酯工厂原料紧张，存在刚需补货需求;再加上近期可交割货源偏少，现货成交基差走强，成交重心同步跟进。装置方面，仪征化纤 35 万吨装置推迟检修计划，逸盛大连 225 万吨装置检修仍在检修中，三房巷 120 万吨装置已经停车，预计检修 15 天。PTA 加工费修复至 1000 元/吨附近，腾龙芳烃已于昨日成功复产 PX 合格品，前期先开 80 万吨装置，剩余 80 万吨视情况而定，预计 1 月在 PX 重启顺利的前提下，会将 450 万吨的 PTA 装置负荷提升到 8 成左右。后市看：近日油价大幅波动，市场心态依然不稳。

　　PTA 供应看，1 月份预期小幅累库存，2-3 月将有较大幅度的累库存，整体一季度累库存较为明显。聚酯工厂检修动作可能逐步临近执行，市场关注点也将再度回归聚 PTA 需求情况;同时因加工差较好，1 月份 PTA 装置检修是否真正执行仍然面临不确定性。另外，临近春节，聚酯终端的下游织造也将面临放假，需求端的压力后续将继续体现。所以总体看 PTA 仍旧面临压力。未来预计将继续疲弱，操作上偏空思路。本周 MEG 合约 1906 低开高走，增仓 1.96 万手至 14.6 万手，成交量减少 69.3 万手，涨 0.35%收于 5152。本周 MEG 价格重心低位震荡抬升，市场商谈一般。目前乙二醇价格重心下行至 5000-5200 元/吨附近，已处于相对低位，且触及煤化工成本压力线，绝对价格具有一定吸引力。但是从基本面以及现货市场供应压力来看，市场依旧承压明显，贸易商心态谨慎偏弱。

　　装置方面，福炼 40 万吨装置已经重启，目前开工率 6 成左右，三江化工 15 万吨装置已停车预计检修大致 45 天，沙特一套 77 万吨/年的 MEG 装置于近日重启中，该装置此前于 11 月初停车检修并开启扩容计划。鉴于 MEG 下游与 PTA 下游需求高度重叠同为聚酯产品，而聚酯需求近期依旧较弱，原油的反弹或无助于解决乙二醇中长期供应偏过剩的现状，因此对 1 月 MEG 的价格走势持不乐观态度，中长期看，价差结构趋向于远月升水格局，等待市场充分博弈后的结构修复，操作上可以维持偏空思路，EG6-9 反套策略可以尝试逢高建仓。