年底白糖期现货维持反弹

　　国际方面：就供需面来看 17/18 榨季过剩，但 18/19 榨季趋于平衡，19/20 榨季或有 300 万吨缺口。巴西受天气和低制糖比影响产量下调，欧盟也因不利天气将 2018/19 年度糖产量预估下调至 1920 万吨，印度受虫害严重、干旱影响，糖产量预估下调到 3000 万吨，这样后期全球供需格局或将极大改善，关注糖产量预估变化。关注印度和巴西天气情况，原油大幅反弹也提振原糖。受制于供应压力，原糖上方压力大，不过原糖下跌过多印度出口受限，巴西也将继续维持低制糖比，但是上涨则会刺激主产国，特别是印度出口并使得巴西调高制糖比，涨跌两难，预计中期原糖将在 11.5-14.5 美分区间震荡为主，关注是否会有新的因素打破震荡区间。长期来看全球糖市总体仍然过剩，市场供应充裕，主产国出口压力仍较大，原糖仍处于熊市，期价仍弱势，但总体供需趋于改善，创新低概率不大。关注开榨进度、原油和宏观形势。

　　国内方面： 2018/19 榨季甜菜开榨持续推进，新榨季甜菜糖制糖成本较高，亏损情况下走货有限，套保仓单开始逐步增加，后期仓单压力料将继续施压，但近期仓单有所流出，利好盘面。市场目前主要关注甘蔗糖开榨，正值开榨高峰，开榨仍将继续加速，11 月进口高于往年，供应压力增加。另外糖厂开榨即亏损情况下，随着开榨持续，糖厂资金压力加大，甘蔗兑付款压力大。但近期广西出台扶持政策，政策面收储和缓解资金压力如能落实到位，现货端卖压将极大缓解，也即前期主要下跌驱动将被缓解，关注政策执行情况。临近年底，国内市场将迎来春节前夕的集中补货阶段，从 12 月产销数据看，本月销糖量明显好于去年，年底备货提振可期。政策面利好、年底备货再加上外盘反弹，预计年底期现货将维持反弹，激进投资者持有多单。