短期或有回调，贵金属涨势未完

　　本周贵金属波动继续加大，地缘政治和通胀预期两条逻辑链条正在继续推升金价。从驱动来看，首先，在美联储货币政策即将转向降息的档口，黄金天然地拥有上涨的预期，而即便去途遇到了再通胀风险阻碍，市场也押注美联储或因政治或者财政付息压力而维持鸽派，大宗商品反弹进一步推升金价。此外，配合疫后黄金对 M2 增幅与历史级通胀反应不足，重新点燃通胀交易，金价回补涨幅。其次，全球多极化格局已成趋势，黄金天然的货币属性使其成为对冲美元信用下滑的绝佳标的。再次，当黄金技术突破后，“百年未之大变局”式的长线叙事以及没有传统大宗商品成本利润的价格重心限制令黄金上涨空间想象力无限，配合市场流动性充裕以及国内资产荒的大背景，以期货市场尤其是内盘作为拉涨核心场所，短线资金接连涌入。在这样逻辑夯实、宏观环境支持、资金情绪高涨的天时地利人和下，造就了本轮黄金持续破新高的亮眼走势。往后看，伊以危机或暂时停滞，地缘刺激的边际影响减弱，但美国限制俄罗斯金属出口事件再起，或继续接棒支撑金价，我们认为黄金涨势未完。