纯碱震荡磨底，高抛低吸策略

　　纯碱核心判断是：短期震荡偏强，金九银十备货不排除反弹，中长期弱势磨底，行业周期拐点最早要到2027年底才可能出现。

　　先看短期，目前偏向震荡反弹。反弹背后有三重支撑：一是8月检修密集落地，南方碱业、内蒙古化工等多家企业集中停产，周产量降至74.64万吨;二是动力煤价格回升推升成本，盘面估值处于历史低位，下行空间有限;三是价格企稳后中游补库情绪回暖，空头集中平仓助推反弹。短期来看，价格大概率围绕1000元/吨关口震荡运行，有反弹动力，但上行空间有限。

　　再看中长期，形势并不乐观。供应端，国内纯碱产能已突破4500万吨，雪天盐业100万吨联碱产能和中盐化工500万吨天然碱产能仍在规划中，供应过剩格局短期难以逆转。需求端，下游浮法玻璃和光伏玻璃均处于产能过剩、减产通道，浮法玻璃日熔量已降至14.2万吨左右的历史低位。库存方面，截至8月13日，碱厂库存高达185.68万吨，处于近五年同期高位，持续压制价格反弹空间。更关键的是，虽然氨碱法已接近全线亏损，但头部企业现金流充裕，天然碱企业仍有利润，产能出清进度远慢于预期。从产能去化的程度看，未来很长时间纯碱仍将是低位震荡磨底时期。

　　对于2701合约来说，我们认为未来可能在900-1080之间反复区间震荡。操作上参考支撑阻力位采取低吸高抛策略为主。过度杀跌也需谨慎。