美国经济已现二次衰退迹象

1、数据显示美国经济已经出现二次衰退的迹象。个人实际消费年初出现下滑，消费者信心指数跌至金融危机时期水平而且实际工资开始负增长，这些迹象说明美国消费出现滑坡。PMI数据的大幅走低表明美国制造业的不景气，还有美国房价数据也表明了房地产行业的疲软，这些都是反应美国经济可能出现二次衰退的征兆。
2、美国推出QE3需要等待时机。面对美国经济已经呈现出来的衰退迹象，美联储一定会采取针对措施，包括推出第三轮量化宽松政策，只是需要找准时机而已。如果现在就推出量化宽松，那么美国的通胀形势会更加严峻，反而会加速美国经济陷入衰退。所以QE3的推出一定要等到通胀有所缓解的时候。

    上周欧美股市在经历了短暂的回升之后继续大幅下跌，最主要的原因就是市场普遍担心全球经济放缓，尤其是美国经济有二次探底的可能。高盛和摩根斯坦利下调了全球经济增长预期。从最近公布的美国经济数据来看，美国经济在今年很难有所起色，甚至已经出现了一些衰退的迹象，这是后市特别需要关注的地方。

迹象一：实际消费支出现下滑
     美国的经济增长方式主要是靠消费拉动的，美国个人消费占GDP的比重超过70%以上，同时美国个人消费的变化领先于经济领域其他参数的变化，比如消费的变化要领先与工业指标变化，也领先于私人投资的变化。所以消费指标的变化对研判美国经济有很重要的意义。个人实际消费增速从今年三月份开始便出现下滑。从历史数据上看，该指标的正常增速应该在2%以上，而6月份个人实际消费增速为1.84%，低于历史正常水平。说明美国消费情况已经开始放缓。另外一个反应消费景气程度的指标就是消费者信心指数，该指标和个人实际消费指标有很强的关联性，可以互为印证。消费者信心指数也是从年初就开始滑坡，6月份开始下滑速度明显加快，8月份该指标的数据只有54.9，已经跌破了金融危机时期的最低点，反应了目前消费者对未来经济前景非常悲观。同时也说明个人实际消费增速7、8月份的数据将延续下滑趋势。这是我们判断美国经济出现衰退的第一个迹象。

迹象二：通胀引发工资负增长
    美国个人消费出现问题的最主要原因就是美国通货膨胀的抬头。受高油价的影响，美国CPI是一路攀升，目前CPI已经达到3.6%，核心CPI也到达了1.8%，距离2%的政策目标只有一步之遥。通胀高企严重削弱了美国的消费能力。我们将美国平均小时收入进行通货膨胀调整，就得到实际平均小时收入。实际小时收入从去年年底就开始下降，目前已经处于负增长状态。历史数据显示平均小时收入每当出现负增长的情况下，个人实际消费都会出现大幅滑坡并伴随经济衰退。这是我们判断美国经济出现二次衰退的第二个迹象。

迹象三：制造业大幅下滑
    消费的放缓也带动制作业的放缓，尤其是耐用品消费的放缓对制造业会产生不利的影响。耐用品订单和PMI数据有很强的关联性。由于耐用品消费的放缓，耐用品订单自去年以来就呈现出逐步回落的态势，这也带动了PMI数据的调整，PMI数据在今年4月份以后出现了明显的回调，目前已经跌到了50.9%，费城、纽约等地区的制造业指数也出现了连续几个月的负增长。PMI指数中降幅最大的又是一些具有前瞻性的成分，包括新订单、就业等，同时存货增长也在加速。从历史数据看，每次库存数据开始上涨并超过新订单数据时都伴随着经济衰退，这是未来经济可能出现衰退的第三个迹象。尤其是PMI指数和美国股市有很密切的联系，正是7月份PMI数据的大幅下跌，才引发了本轮的欧美股市大跌。我们需要重点关注8月份的PMI数据，如果8月份美国PMI跌破50%的荣枯分水岭，那么经济将会加速下滑，美国经济二次探底的可能性也会大大增加。

迹象四：房地产继续低迷
    目前美国的房地产情况依然低迷，由于金融危机之前，美国的房地产积累了大量的库存，所以金融危机之后目前美国房地产还处于去库存阶段。标准普尔的房价指数显示美国房价目前还在下滑，随着房价的下滑，美国的住房投资也出现滑坡。由于美国的住房投资在私人投资领域占有很重要的位置，并且是整个私人投资的先行指标，所以房地产的低迷也影响到了整个美国的私人投资。从目前看美国房地产低迷状态今年很难有所改观，这也是我们判断美国经济继续滑坡的很重要因素。

    面对美国经济已经呈现出来的衰退迹象，美联储一定会采取针对措施，包括推出第三轮量化宽松政策，只是需要找准时机而已。如果现在就推出量化宽松，那么美国的通胀形势会更加严峻，反而会加速美国经济陷入衰退。所以QE3的推出一定要等到通胀有所缓解的时候。而在这一段政策真空期间，美国经济会持续下滑，全球的大宗商品将继续跟随下行，直到美国的通胀降温后，QE3的大旗才会祭出。