关注欧洲央行第二轮长期再融资操作

　　事实上，第一轮的LTRO起到了非常有效的作用，使得资金充足的银行不再担忧延期偿还大批到期债券，这及时缓解了欧洲银行间的流动性紧张，提振了投资者的风险偏好。市场静待第二轮LTRO的结果，伺机而动。

　　LTRO主要是由欧元区银行提出货币缺口需求，ECB大幅降低抵押品标准，按照固定利率1%向欧洲银行提供无限量的流动性。这实际上是一个以资产抵押换取流动性的过程，相当于逆回购，但这一过程中并未将不良资产剥离出资产负债表。在紧张的流动性得到缓解之后，经济是否能够恢复持续增长，依旧是市场最为关心的问题。而欧债问题是结构性缺陷问题，流动性的紧缺并不是根本原因，提高各国的偿付能力才是更为关键的。在欧元区财政不统一，无法通过大量发行货币实现货币贬值的情况下，只有通过提高自身的竞争力，提高国民的劳动生产率并降低劳动成本，才能加强其偿债能力，并促使经济逐步进入正常的发展轨道。在此过程中，LTRO实际上提供了一个缓冲的时间，以供欧元区国家采取正确的措施和方法解决其结构性缺陷。

　　此外，一枚硬币总有两面。ECB的LTRO在发挥积极作用的同时，也存在一些弊端，例如，直接扩大了ECB的资产负债表，并降低了各国加大经济改革力度、执行财政紧缩政策、削减国民福利，以及促进欧洲财政一体化的动力。而只有欧元区坚持推进必要的结构性改革，提高整体的自身竞争力，未来的经济复苏才可重新提上日程。

　　

　　国内方面，上海市政府28日发布了《上海市人民政府办公厅关于进一步严格执行房地产市场调控政策完善本市住房保障体系的通知》。《通知》强调，严格执行住房限售政策，首次明确本市户籍居民家庭的定义。这意味着，刚刚执行了6天的 "外地户籍居民持上海长期居住证满三年，可享受上海本市户籍居民的同等购房资质"的做法被叫停。

　　微调执行的6天还是充分提振了市场信心，房地产板块带动大盘上涨，2月楼市成交量也创新高，对刚需的购房心理也起到了提振作用，这达到了微调的目的。毕竟房地产市场过冷，在目前对外贸易大幅下滑和国内消费需求仍欠起色的背景下，对经济的发展也没什么好处。成也萧何败也萧何，在微调政策被叫停之后，2月29日房地产板块又给大盘带来很大的压力。

　　这个事件，一是明确表明中央严控房地产的决心不动摇。我国房地产市场泡沫过大，已成为经济发展中的隐患。如果不将泡沫挤破，留待以后，其危害将是巨大的。可以看出，国家本轮房地产调控的决心是很大的，不把今天的问题留到明天再去解决是很明智的决策；二是从中也可看出地方政府松动的冲动。

　　在地方财政压力很大的情况下，预计房地产调控还会在纠结中权衡，在严厉的压制方向下，会允许微调的小波动发生。