受制于石化价格支撑 连塑整体维持稳定

                           青岛期货公司  2012-4-15  青岛期货开户

第一部分 本周市场回顾
    本周国内PE市场整体表现僵持，价格水平整体维持稳定，下游需求疲软。现货LLDPE均价在10600元/吨，LDPE均价在11350元/吨，较上周持平；HDPE方面拉丝、膜料品种表现尚可，其余品种均大稳小动。国际原油价格本周期货价格较上周也出现一定下滑，其中WTI价格在101-103美元/桶。国际原油价格的下滑虽然暂时减轻了国内PE石化厂家生产压力，但对于整体行情的支撑作用也逐渐减弱。石化对目前行情多持谨慎态度，在月初小幅上调出厂价格后，石化基本保持出厂价格稳定。4月份中石化和部分合资企业继续执行减产计划，通过装置检修等措施调节市场货源结构和数量，支撑目前价格水平。贸易商对待行情变化心态僵持，实盘仍然以随行就市出货为主，石化出厂价格高企，部分品种实盘销售出现倒挂。下游工厂目前仍然保持较低开工率，基本维持在50%-60%左右，开工不佳导致下游需求难以对市场形成有效支撑。

第二部分：基本面分析
    中石化和部分合资企业在4月份继续实施减产保价计划，通过装置降负荷、研发生产新牌号和装置检修等方式调整市场供应结构和供应量。从国内进口量来看，4月份国内PE进口量相比3月份将出现一定的下滑，这对于市场来说也是一个较为有利的信号。供应压力的减轻，同时也伴随着需求的低迷。从年初至今，市场需求难有规模性跟进，下游工厂采购积极性不高，订单连续性不强，对行情起到了一定的拖累作用。供需博弈在本月将逐渐展开，行情变化需更加关注石化库存和进口量的变化。

一、油价震荡回落
    本周国际原油振荡回落，美国的失业率下降提振投资者信心，国际原油一度收高。尽管美国失业率为4年以来最低水平，但官方公布的非农就业人数不及预期且增幅缩窄，国际油价回跌。同时有关伊朗核问题谈判将在4月中旬重启，石油市场气氛缓解。市场预测美国库存增长到12年同期最高，担心欧元区债务危机导致美股创下今年来最大跌幅，拖累了石油市场人气；此外，美国石油学会公布的数据显示，截止4月6日当周，美国原油库存比前一周增长658.4万桶；汽油库存增长118.4万桶，这也在很大程度上对国际油价造成打压。截止4月6日的一周，美国汽油日需求879.9万桶，比前一周减少6.8万桶，比去年同期减少21.9万桶，也是连续32周下降，过去的58周美国汽油需求年同比有53周下降。
    国际原油本周表现令市场感到一丝惊慌，国际原油价格连续2日出现下跌，基本维持在101-103美元/桶之间。市场利空因素云集，国际原油价格面临一定下行危险。就未来原油价格走势来看，欧元区西班牙等国国债长期收益率在周3出现一定反弹，暂时缓解了市场的担忧情绪；美国汽柴油库存骤降，对于库欣地区原油价格也起到一定支撑作用。所以，国际油价短期跌破100美元/桶可能性不大，油价对于PE市场的支撑作用依旧存在。

二、 乙烯市场价格走稳
    本周亚洲乙烯市场价格走稳。目前CFR东北亚/东南亚分别收于1361.5-1363.5美元/吨和1400.5-1402.5美元/吨。终端需求积弱不振对冲乙烯现货供应紧张，整体看市场供需缺口基本持平，东北亚和东南亚连续多日价格走稳，市场交投承压不减。装置方面：日本JX能源计划于8月10日关闭其位于川崎的唯一一套石脑油蒸汽裂解装置，台湾CPC位于高雄的5号石脑油蒸汽裂解装置因突发火灾意外停车，现货供应稍显紧张，但对贸易商心态影响不大。

三、 下游产品生产和消费
    本周农膜原料价格大稳小动，临近周末部分进口线性价格略微回落。厂家对原料多保持按需采购，无过多投机意向。简单介绍一下本周农膜生产情况：
    日光膜企业保持低位开机，生产依旧以PE功能膜为主。预计本月下旬左右，厂家有望提前启动日光膜的生产，以应对旺季供不应求的情况。高端双防膜报价在13000-14500元/吨，各厂差异较大。
PE功能膜：本周棚膜生产厂家开机率较前期略有下滑，部分小厂停机。目前生产进入淡季，厂家对原料需求度相对偏低，多保持随用随拿的状态。双防膜对外报价在12000-12200元/吨。
    地膜：华北地区地膜生产进入后期，后期本地区生产将以内蒙、新疆、甘肃及河北等地订单为主。厂家开机差异逐步明显，有外省订单的厂家开机率保持高位，本地订单为主的厂家转入低位开机或停机。地膜报价在11000-11400元/吨。

第三部分 技术分析和后市展望
    本周外围经济环境出现一定变化，欧元区危机在希腊债务暂时得到缓解之后，随着西班牙、意大利两国国债长期收益率大幅走高的拖累，市场对于欧元区债务危机担忧情绪再次高涨，这对于全球大宗商品价格都起到了一定的打压作用。美国原油库存连续走高对于PE上游原料原油价格也起到利空作用。行情目前处于胶着状态，短期难有转变。
    对于后市分析，商家心态表现不一。从目前市场成交情况来看，中间商/下游工厂采购意向不强，商家出货困难重重。贸易商多通过其他手段对冲高成本货源销售，市场交投略显混乱。石化企业更加关注原油价格及货源销售情况，随着市场成交难度的加大，石化可能会通过小幅下调出厂价格或定价转挂牌等销售策略的转变力挺市场。
    库存方面，在经历了2-3月份的高位到港之后，后续月份到港量将会逐步回落。从上周的到港来看，由于存在清明节假期的缘故，到港进口货源相当之少，不过出货速度也是非常之慢，因此本周库存方面基本没有出现明显变化。货源构成上，LLDPE最多，LDPE其次，HDPE最少。随着春季检修期的逐步结束，货源供应量有望逐步增加。需要看到的是中国市场价格与国际市场价差较大，国外石化有意向削减运往中国市场的份额。预计4月到港量将会保持相对稳定，库存可能面临会有些许回升。
    综上所述，市场目前依旧存在涨/跌支撑因素，但从石化库存来看，除部分品种外，石化库存依然较上月库存水平有所增加，石化减产保价措施并没有发挥较大作用。加之下游需求的持续低迷和经济环境恶化，市场下行可能性较大，但受制于石化价格支撑，跌幅可能较小。