豆油市场悲观过度，短期需要反弹修复

　　逻辑分析短期产地卖压略有释放，预计马盘下方空间有限，近期将呈现筑底后的低位震荡行情。马来棕果单产 yoy 持续下滑，因棕果老化等问题较为严重，2019 年大概率旺季产量不旺，产量环比增幅或不及预期。需求端因前期产地主动放价，中国及印度采购量较大，5 月斋月需求前印度需求较为看好。因此预计 3-5 月马来棕榈油库存小幅下降至 290 万吨，但近月仍受库存偏高的事实承压，预计马盘单边维持空头趋势而底部空间有限。

　　昨晚海关信息显示中国继续撤销较为重要的一家加拿大菜籽出口商的注册资格，此为第二次我国对加拿大出口商的撤销事件，受此消息提振，夜盘菜油 05 合约迅速领涨，菜油 5-9 价差以及菜豆菜棕价差持续走高。华南菜籽压榨开机不及预期，华东毛菜油卸船困难，5 月前国内菜油供应紧张的局势将持续，华南四菜及华东毛菜油现货基差持续上涨。中加关系短期仍不见缓和，菜油 05 持续为多头配置，不排除此次单边上涨会突破前期高点。18 度棕榈油在华南地区成交持续向好，预计随着气温的回暖国内低度棕榈油在中包装的替代性消费将会更加显著，关注 p5-9 在-250 以下的筑底支撑。走货困难基差下跌超预期为此轮豆油单边下跌的原因，预计 y05 将在 5400 支撑有限，未来数月国内豆油库存将维持 130 万吨左右的水平，前期豆油市场悲观过度，短期需要反弹修复，但预期难回到年初的状态。