美联储暂缓加息促使外汇储备改善

　　美联储暂缓加息首先对美元指数会产生利空影响，因美元指数下跌后，人民币汇率有会产生一定的上浮压力。但是，人民币汇率持续升值的基础无论是从国际收支情况看、还是从银行的代客结汇率与售汇率看，包括从 NDF 和离岸市场即期汇率的差值看，是不具备的。但是，不排除因美元下浮或者因为中美谈判导致人民币的脉冲性上浮。

　　另一方面，我们也应看到，在主要经济体中，美国还是属于相对强势，尽管经济有回落迹象，但是，现在是比谁在弱中偏强的时候，美国无疑是弱中偏强者。因此，期望美元指数出现大幅回落也是不现实的。美国暂缓加息的另一个影响是在一定程度上避免了中美之间利差的进一步缩小。

　　去年以来，因美国和中国处于不同经济周期，而导致市场担心中美之间利差不断缩小。这个担心可以得到一定程度上缓解，中国可以比较放心地根据政府工作报告，降低实际利率和市场利率，但根据央行表态，基准利率降低的可能性是比较低的。美国暂缓升息，有利于债券收益率回落。因此，对中国持有的美债的市价有可能回升，从而导致外汇储备的改善。对国内债券市场而言，也应该是一个比较好的利好消息。