国内短期利率大幅攀升，拖累股市大幅走低

• 行情解读

    昨晚的美联储例会决议继续扭转操作至今年年底，高盛等预期的QE3再次落空。沪深300指数未受太多影响，早盘小幅低开，受市场短期利率大幅升高的影响，券商、保险板块大幅走弱，带动指数快速下跌，煤炭板块受现货价格大跌的影响跳空下跌。沪深300指数盘中一度跌至2502点，在2500整数关口的支撑下下午缓慢反弹，盘中创下5月来的新低。全天收于2512.74点，下跌39.87点，跌幅 1.56%，成交额385 亿元，沪深300成份股 32家上涨， 255家下跌。值得注意的是在今天大跌的背景下，沪深300并未出现跌停个股。

• 基本面

国内短期利率大涨

    WIND数据显示，20日银行间市场各期限回购利率全线上扬至3%以上水平。其中，隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为3.3129%和3.4545%，分别比前一交易日大幅上涨60.59BP和47.65BP。至此，隔夜回购利率已由5月末1.90%一线暴涨至3.30%附近的4月下旬水平；7天期回购利率则自上月底2.20%左右水平，劲升至3.45%一线，亦为5月降准前水平。从月度环比来看，6月份资金利率强劲上扬的特征已经十分明显。值得注意的是，6月19日3个月期国库现金定存招标利率环比意外大跌292基点至3.23%，曾一度令市场认为当前资金面的紧张形势将不会进一步加深。但从20日回购利率的再度大涨来看，未来较长一段时间内，如果没有其他手段刺激，资金面状况可能都将难以显著改观。

美联储扭曲操作增2670亿美元至年底

    美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)在结束为期两天的会议后宣布，0-0.25%的超低利率将维持到2014年末不变。联储无任何暗示将推出进一步量化宽松政策(QE3)，但扭曲操作(OT)将延长，额度增加2670亿美元。期限延展项目的国债购买将分为5个部分，其分配的权重将与迄今所购买的比例基本相当。将购买的名义息票证券依据剩余的期限分为6–8年，8–10 年，10-20年和20-30年4个部分，购买的权重依次为32%、32%、4%、29%，剩下的最后1部分为剩余期限6–30年的通胀保值国债(TIPS)，购买权重为3%。（@新浪财经）

证监会松绑QFII投资范围与持股比例

    为体现鼓励境外长期资金进入我国资本市场的政策导向，《规定》拟降低QFII资格要求，将资产管理机构、保险公司、其他机构投资者如养老金、主权基金等的经营时间由5年降为2年，证券资产规模由50亿美元降为5亿美元。在增加QFII运作便利方面，《规定》将允许QFII为自有资金或管理的客户资金分别开立证券账户，并通过修改相关规定，满足QFII选择多个交易券商的需求。在目前已经允许QFII参与股指期货交易的基础上，《规定》还将扩大其投资范围，允许QFII进入银行间债券市场。监管层还放宽了QFII持股比例，将所有境外投资者的持股限制由20%提高到30%，单个境外投资者的持股限制不变

后市观点

    美联储延长扭曲操作至今年底，并未出乎市场预期。而国内近期短期利率大幅攀升，导致市场流动性收紧，股市受到牵连，央行有可能近期（最快甚至端午假期）再度降准释放流动性以降低市场资金成本。技术指标上MACD呈现底背离形态，短期股市面临震荡走势。中期看多，多头可寻找回调机会逐步建仓。青岛股指期货