收储未得到官方证实 郑糖中长期看空思路保持不变

一、ICE原糖弱势下行  郑糖冲高回落
　　本周ICE原糖走势疲软，依旧延续着下行的格局，不过调整的步伐较前期略有放缓。目前期价已逼近20美分关口。目前巴西天气晴朗促使其生产进度加快以及印度主产区雨水增多对糖市运行构成了一定的压力。巴西食糖生产依旧是市场关注的焦点。虽然今年5、6月份巴西天气潮湿延误了生产，但目前这种状况已得到改善，7月份巴西的甘蔗收榨量创纪录地达到了8，800万吨就是明证。从目前的情况看，估计整个8月份巴西的天气仍以晴天为主，这将极大地推动巴西的生产。就全球第二大食糖生产国印度而言，最近印度主产区雨水开始增多或多或少已舒缓了市场方面对印度食糖生产前景的担忧，从而对糖价运行形成压力，不过，迄今为止印度的降雨量仍低于正常水平。
　　本周郑糖走势可谓跌宕起伏，周一、周二期价弱势下挫，跌破均线系统的支撑。到周三时，在国家将收储白糖50万吨的传言提振下，郑糖异军突起，在午后开盘的8秒内瞬间直奔涨停并封至收盘。不过收储消息迟迟未见公告，使得郑糖上涨势头有所放缓，周四、周五期价小幅回落。本周郑糖收出小阳线，开盘价5484，收盘价5508，最高5647，最低5335。本周郑糖放量减仓，成交量为1183。1万手，较上周增加315。6万手，持仓量减少41168手降至70。5万手。
　　图表1：郑糖1301合约日K线图

　　资料来源：中期研究院
　　

二、国际国内基本面
　　1、本周国内糖价大幅上涨  市场观望居多
　　本周华北销区糖价全线上涨，成交一般。本周华北销区受相关批发市场和产区价格波动影响，各地白砂糖价格大幅上涨，周涨幅在150-450元/吨之间不等。本周以来，前期各地到货量有所减少，主要以消耗库存为主，糖价则在持稳的基础上小幅下调，而周四开始受储消息的影响，糖价暴涨，单日上涨幅度高达350元/吨。价格的上涨也在一定程度上刺激了销量，购销有所起色。本周以来，糖价大幅上涨，北京报价在6200元/吨；天津上涨了150元/吨至6200元/吨；廊坊虽一直以销售国储陈糖为主，但本周价格也跟随产区上涨至6500元/吨，不过目前暂无成交；石家庄云南糖售价在6200元/吨，广西糖售价在6300元/吨。除廊坊绵白糖较少物无主流报价外，其余三地绵白糖价格均上涨了50-130元/吨，到货一般，成交稍好。
　　本周云南糖市报价先抑后扬，成交有所提升。本周云南糖市可谓经历冰火两重天，周一周二糖市尚在价量低迷中盘桓，昆明市场报价在5600-5650元/吨之间，而周三受国家收储消息影响，国内电子盘面大幅上涨，导致现货市场也跟涨，一天之内，报价上涨200元，周五昆明市场报收于5800元/吨，广通市场报收5760元/吨，大理市场报价5700-5720元/吨。全周比上周大幅上涨150-180元，为连续四个月下跌以来的最大反弹。从当前糖市运行态势来看，在利涨因素早已荡然无存的情况下，这次的收储消息可谓是力挽狂澜，给市场带来不小的信心提振。同时对收储消息如此热烈的反映也表明了对后市的悲观看法。在今年总量大大超出预期的情况下，收储50万吨并不能对供求形势实行逆转，只是多了一个让厂商消化库存减少压力的机会。如能在该段时间真正消化部分压力，也许进入下榨季时身姿能轻松些。
　　本周广西糖价小幅上调，成交有待配合。本周广西主产区食糖现货报价小幅上调，从中间商那里了解到，商家观望居多，成交有待配合。南宁方面，周一批发市场行情呈震荡整理走势，现货报价基本持稳，中间商报5750元/吨；周二批发市场行情呈震荡下跌走势，现货报价小幅下调至5670元/吨；周三批发市场行情重回震荡整理走势，现货报价较周二持稳；周四批发市场行情呈震荡上扬走势，现货报价小幅上调至6000元/吨；周五批发市场行情呈震荡回落走势，现货报价小幅下调至5950元/吨；本周现货价格较上周上涨200元/吨。
　　与上周相比，呼和浩特市场有部分低价糖进入，销区库存量大幅增加，售价没有随其余地区上涨，本周国内食糖价格受收储消息的影响呈现大幅上涨的态势，周涨幅在30-450元/吨之间不等。产区来看，广西、云南和广东现货报价上涨了150-230元/吨，产区的大幅上涨也带动了销区，最大涨幅出现在廊坊地区，目前报价6500元/吨，由于长期以消耗国储陈糖库存为主，近期库存日渐薄弱，此次跟随产区上涨的幅度也比较明显，但是，自周四自价格上涨略有成交外，周五购销又逐步减少，重回冷清的态势。根据昆商产销区价格指数表，产区价格上涨193个点，销区价格上涨161个点。前期国内销区的经销商采购比较保守，基本已消耗库存为主，目前部分地区库存也显得较为薄弱，不过，商家表示，估计8月底到货量会增加，对中秋节前的食糖销售还是有信心。
　　2、收储政策对糖市影响短多长空
　　前期有关收储的政策传得沸沸扬扬，目前消息略有眉目。市场传言国家收储白糖50万吨，收储最高限价6550元/吨，往下竞拍，只允许糖厂交储，这也是今年糖厂的最后一根救命稻草，收储后的工业库存降至100万吨以内，将减轻老糖年内的销售压力。国家选择在目前的情况下收储有其用意，目前现货价格已跌至相当的低位，如果价格再继续下跌，对于下榨季甘蔗收购价将会有所影响。而此时选择收储，对价格有所提振，为后面政策制定奠定基础。如果收储价格是6550元，则现货价格反弹到6000元的概率较大。但目前需要等待的是官方正式文件的下发，只有正式文件下发后，才能最终确定收储价格的高低，从而对后市有个更好的判断。
　　事实上，就收储产生的效果来看，我们认为收储政策对糖市有着短多长空的影响。不可否认，在本榨季食糖增产105万吨，进口糖、走私糖大量涌入国内糖市的背景下，实施收储会在短期内缓解部分供应压力。但从长期来看，收储释放出的信号就是糖市已经出现供应过剩的局面。以2006/07-2008/09榨季为例，国家分别进行了总量230万吨的收储（实收190万吨），而2007/08和2008/09榨季国内的销售均价，比开始收储时的2006/07榨季分别低了480元/吨和395元/吨。考虑到国家收储的目的是将糖价控制在合理的波动范围内，因此仍需理性看待收储所产生的影响及政策托市的意图，不应盲目放大收储的作用，收储政策后期难以推动期价大幅上行。
　　

三、技术分析及后市展望
　　关于收储的消息尚未得到官方的证实，不过利空氛围弥漫使得收储政策成为了市场难得的救命稻草，前期低迷不振的势头得到了一定程度的舒缓。传闻对于国储糖政策的公告时间，预计为下周，这也是本周后两日市场心态表现观望的主要原因，尤其是收储细则，应该是预期收储效果所必需关注的。利好政策的公告与否及其细则将成为近期影响行情及糖市最主要因素。从盘面来看，目前郑糖跌破了布林通道中轨，下方仍获得多条均线的支撑。后期待收储公告尘埃落定，郑糖或将延续反弹行情。不在供大于求的格局尚未扭转的背景下，郑糖中长期看空思路保持不变。建议投资者暂以观望为宜，静待收储消息的公布。