美豆延续回调 油脂逢高短空

一、近期基本面梳理： 
　　1、[USDA报告前瞻]美国大豆库存料触36年最低，因需求旺盛
　　分析师在美国政府公布月度作物报告之前预计，因出口商及国内加工商对美国大豆的需求旺盛，加之干旱损及2012年产量，或促使大豆库存预估降至36年最低水平。
　　美国农业部（USDA）将于9月12日公布供需报告。一项调查显示，14位分析师平均预测2012/13年度美国大豆年末库存预估料在1。09亿蒲式耳，较USDA 8月预估的1。15亿低5%。
　　若2013年8月31日的年末库存符合分析师预期，将是1976/77年度以来的最低年末库存。该年度年末库存为1。029亿蒲式耳。
　　分析师平均预期2011/12年度大豆年末库存为1。34亿蒲式耳，较USDA 8月预估的1。45亿低7。5%。
　　大豆库存正在下降，因需求无放缓迹象，尽管CBOT现货月大豆期货本周触及近每蒲式耳18美元的历史高点，该价位较2012年初水平上涨50%。
　　"需求未有减缓，且未来三个月的需求将旺盛，"研究及经纪公司Allendale Inc的分析师Rich Nelson表示。
　　9月1日起的2012/13年度刚开始几日，出口商已经售出约6。64亿蒲式耳美国大豆，占USDA对该年度出口预估（11。1亿蒲式耳）的60%。
　　干旱令南美上轮大豆减产，提振美国出口销售步伐，令美国成为全球主要的大豆供应国。
　　"随着南美供应下降，未来六个月全球市场将转向美国，从而推升美国大豆及肉类价格，直至2013年初，"Rice Dairy LLC分析师Jerry Gidel在致客户的报告中称。
　　Nelson并称，"我们在填补南美的缺口。"
　　强劲的豆粕需求提升国内大豆加工商的压榨利润，其结果是，他们少有动因放缓压榨。
　　美国油籽加工商协会（NOPA）上月公布，7月大豆压榨量为1。3738亿蒲式耳，为五年内最大7月压榨量。
　　NOPA定于9月14日公布8月大豆压榨数据。一些分析师认为，NOPA过去11个月的数据暗示美豆压榨量将高于USDA对2011/12年度压榨量的预估（16。9亿蒲式耳）。
　　"NOPA的压榨数据正在超过USDA预估值，"Jefferies Bache油籽分析师Anne Frick表示。
　　Frick表示，旧作大豆库存预估可能会看似偏低。她表示，随着密西西比河三角洲的大豆收割提前展开，一些新作大豆可能已经进入市场流通渠道。
　　在USDA于9月28日公布的美国谷物及油籽季度库存报告中，这些大豆将被算作"旧作"库存。
　　2、国家粮油信息中心：预计8-10月我国棕油到港量45万吨，目前库存66万吨
　　根据船期统计，8-10月我国棕油到港量预计在月均45万吨左右，11、12月到港量有所增加，预计月均在55万吨，都远低于上年同期到港量。加上1-7月到港的311万吨，2012年全年我国棕油进口量预计在560万吨左右，较上年的591万吨下降5。2%。
　　监测显示，目前主要港口库存约66万吨，较前一周下降2万吨，其中，广州港库存超过21万吨，天津港超过14万吨，张家港约11万吨，日照港接近4万吨，福建约2。5万吨，浙江约3万吨。近两个月来国内棕油呈持续回落态势，目前已降至今年以来最低水平；与往年同期相比，当前库存水平仍处相对高位，去年同期为54万吨左右，前年同期约35万吨。
　　监测显示，8月份以来，我国棕油进口效益明显改善，8月份处于小幅亏损状态，9月份普遍出现小幅盈利，9月6日，12月船期棕油进口盈利70元/吨，2月船期棕油进口盈利138元/吨。棕油进口效益明显改善，国内厂商采购积极性将不断提高。
　　国际方面：马来西亚棕榈油局（MPOB）报告显示，马来西亚8月毛棕榈油产量为166。3万吨，8月出口量约142。7万吨，马来西亚8月棕油库存超过211万吨 环比增幅大于市场预期。
　　SGS数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油出口量为46。1万吨，较上月同期的35。5万吨大幅增长29。9%。
　　

二、油脂期货表现：
　　9月11日，大连豆油期货早间低开，随后宽幅震荡整理，午后震荡下行，盘终收跌。主力合约增仓放量，收阴线。9月11日星期二，大连商品交易所（DCE）豆油期货主力y1301合约，开盘10024元，收盘9992元，跌50元，最高10136元，最低9962元，结算价10039元，成交量790650手，持仓量457196手。
　　9月11日，大连棕榈油期货早间开于昨结价，随后震荡上扬，9：30后震荡下行，盘终收跌。主力合约减仓放量，收阴线。9月11日星期二，大连商品交易所（DCE）棕榈油期货主力p1301合约，开盘8002元，收盘7914元，跌88元，最高8056元，最低7896元，结算价7963元，成交量361204手，持仓量277068手。
　　9月11日，郑州菜籽油期货早间小幅低开，随后全天震荡整理走低，盘终收跌。主力合减仓缩量，收阴线。9月11日星期二，郑州商品交易所（CZCE）菜籽油期货主力1301合约，开盘价10314元，收盘价10246元，跌88元，最高10368元，最低10212元，结算价10276元，成交量67744手，持仓量140550手。
　　

三、后期操作建议：
　　芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货周一连跌第四日，交易商称，受累于技术性卖盘、在上周涨至历史高位后出现的获利了结、以及在美国农业部周三公布月度供需报告前出现的头寸调整。市场预计USDA9月月度供需利多有限，所以，整体资金的撤离明显。操作层面，前期油脂背靠2012年年度高点的逢高短空的思路，在期价低开逐步获利中。棕榈油1301依旧没有走出偏弱的行情依旧弱势对待，背靠8400的高位空单谨慎持有中持仓持续持有。