郑糖经过持续下跌后，做空动能已得到一定程度释放

　　
一、 内外盘糖联袂下行
　　继上周温和反弹后，本周ICE原糖以连收五阴的形态震荡下行。这主要是由于全球食糖供给大量过剩以及巴西食糖生产和出口保持强劲对糖市运行构成了压力。目前巴西食糖生产依旧是市场关注的焦点。按照巴西官方公布的数据，2012年12月份巴西中南部地区的甘蔗收榨量较2011年同期的365万增长了近6倍，达到了2，075万吨；食糖产量较2011年12月份的17。858万吨增长了6倍有余，达到了116。4万吨；食糖出口量虽略低于11月份的291。7万吨，但仍达到了249。1万吨，且仍高于2011年12月份186。3万吨的出口量。
　　继上周大幅下挫后，本周郑糖继续保持震荡回落的趋势，不过下跌幅度有所放缓。本周郑糖收出小阴线。开盘价5594，收盘价5527，最高5604，最低5504。本周郑糖缩量减仓，成交量为180。5万手，较上周减少163。5万手，持仓量减少64832手降至41。5万手。
　　图表1：郑糖1305合约日K线图

　　资料来源：中期研究院
　　

二、国际国内基本面
　　1、淀粉糖后市扑朔迷离
　　受春节备货影响，淀粉糖销量近期明显增加，库存下降明显，但开机率却有所下滑。临近春节，企业心态极为纠结，面对下降的库存和走低的开机率，却带动不了淀粉糖产品涨价的信心，究其根本，主要是担心春节期间的库存压力及节后市场购买力下降，纠结中的淀粉糖企业如履薄冰，价格调整极为谨慎，以往节前销量和价格会出现明显上涨趋势，而如今开工率和库存下降也未能引发企业调价欲望，固守心态明显。在开机率和需求间比较，当前依然处于供大于求的局面，虽整体开机率下降，但市场需求并未有效支撑产能。一旦淀粉糖处于正利润区间，淀粉糖开机率短时间内便可复产，达摩剑始终悬于头顶。
　　受天气影响玉米成本大幅上涨，强支撑淀粉糖产品的底部空间。短期受春节因素影响企业售价未出现明显上涨，成本因素又压制了部分淀粉糖开机率，如该趋势得以保持，淀粉糖产品价格上涨指日可待。近期成交量放大值得思考，在玉米涨价的基础上，成交放量，其次是开机率下降，而下游产销数据同期比较下降20%左右，属于库存转移，并不是消费上涨需求增加，因此可判断后期需求继续偏弱，企业生产环境并未好转。

　　2、本周国内糖价呈现跌势  购销不温不火
　　本周华北销区糖价下跌20-150元，购销清淡。本周华北销区受相关批发市场和产区价格波动影响，糖价全线下跌，周跌幅在20-150元/吨之间不等。本周以来，各地到货量继续增加，不过，销区库存量仍处于较低水平，虽然春节临近，但是商家表示近期除了固定终端用户采购外，基本无销售增加的迹象，春节旺季备糖的氛围不浓厚。本周以来，北京食糖价格调低80元/吨至5850元/吨销售，绵白糖报价维持在5920-6000元/吨；廊坊价格下跌了60元/吨，目前售价5840-5850元/吨；石家庄则报价不一，价差明显，本周价格小幅调低了20元/吨，绵白糖价格维持6000-6050元/吨；本周最大跌幅出现在天津，价格下跌了150元/吨，售价在5850-5900元/吨左右，绵白糖价格调低50元，售价5900元/吨，到货量较上周有所增加，市场整体购销略显清淡。
　　本周云糖市场报价逐级阴跌，成交整体不理想。本周云糖市场报价继续受相关食糖批发市场糖价下跌影响，一直维持阴跌态势，至周末时昆明糖价自周初的5600元/吨跌至5530-5550元/吨，甸尾糖价自5580元/吨跌至5530元/吨，大理糖价自5530元/吨跌至5480元/吨，糖价下跌的情况下对食糖购销造成了不利影响，全周整体成交不理想。据不完全统计，截至1月17日，云南已经开榨56家糖厂，其中临沧开榨12家，德宏开榨10家，红河开榨6家，文山开榨2家，普洱开榨10家、版纳开榨2家、玉溪5家、保山9家。18日预计有2家糖厂开榨，预计还将有3家左右开榨，预计糖厂最迟开榨将在2月底。
　　本周广西糖价小幅下调，供销情况一般。本周广西主产区现货价格小幅下调，目前糖厂出货意愿较强，顺价走量仍是主流。据现货商反映，市场供销情况一般。南宁方面，周一批发市场价格涨跌互现，现货商报价在5640-5650元/吨；周二批发市场价格小幅下跌 ，现货商报价小幅下调至5620-5630元/吨；周三批发市场价格有涨有跌，现货商报价较周二持稳；周四批发市场价格小幅下跌，现货商报价小幅下调至5600-5610元/吨；周五批发市场价格继续小幅下跌，现货商报价小幅下调至5590-5600元/吨；本周现货价格较上周下跌50元/吨。柳州方面，周一批发市场价格涨跌互现，现货商报价在5640-5650元/吨；周二批发市场价格小幅下跌 ，现货商报价小幅下调至5630-5640元/吨；周三批发市场价格有涨有跌，现货商报价较周二持稳；周四批发市场价格小幅下跌，现货商报价小幅下调至5610-5620元/吨；周五批发市场价格继续小幅下跌，现货商报价小幅下调至5600-5610元/吨；本周现货价格较上周下跌40元/吨。
　　与上周相比，本周国内食糖价格呈现大幅下跌的趋势，周跌幅在20-250元/吨之间不等。广西、云南产区价格调低了30-70元/吨，广东产区价格则基本维持稳定；销区来看，除华南的福建、东北地区价格维持稳定外，国内其余销区的食糖价格均下跌了20-250元/吨不等。根据昆商产销区价格指数表，产区价格下跌了46个点，销区价格下跌了61个点。本周以来，大部分地区食糖到货量较上周有所增加，不过，销区食糖库存量仍不是十分充裕。虽然距离春节还有三周的时间，但是各地区的节日购销积极性较去年仍有不同程度的下滑。截止本周，全国开榨糖厂数量已经达到228家，市场供应量也将持续增加，不过，下周二（1月22日）国家将继续收储食糖70万吨，估计对节前食糖销售压力将有一定程度的缓解。
　　

三、技术分析及后市展望
　　基本面上，近期持续的低温阴雨天气对甘蔗糖分的积累较为不利，且产糖率也受到影响，市场预计广西产量可能较预期的出现下调。不过即使如此，也改变不了全国食糖增产的格局。目前国内外食糖仍存在巨大价差，进口糖的威胁依旧存在，且市场传言中国配额外进口了25万吨食糖的消息，这令市场人气较为不振。从盘面来看，郑糖在经过持续下跌后，市场做空动能已得到一定程度的释放。目前上方受到了布林通道中轨及均线系统的较强压制。预计近期期价将在5500关口附近震荡整理。若后期期价能在5450关口附近企稳，可建立适量多单。关注下周收储进展。