螺纹钢上涨趋势确立 短期调整幅度有限

内容提要：

1、1月钢价震荡式调整。1月钢材价格上涨至4000附近，受到库存增加、现货市场疲弱影响，钢材期货价格上行乏力，连续13个交易日出现震荡式调整。1月23日，尾盘多头拉升，钢材期货价格强势站稳4000收于4050附近。1月钢材价格窄幅震荡，下跌调整幅度均不大，主要是焦煤焦炭价格对其形成支撑。1月LME铜、美元指数均处于窄幅震荡过程，黄金小幅上涨、原油涨幅较大。原油强势上行使得能源市场获得支撑，相应焦煤和焦炭市场表现偏强，在一定程度上支撑了钢材价格，因此1月钢材价格以震荡的方式而不是以下跌的方式进行调整。在价格上涨的过程中产量并没来得及释放是钢材价格震荡调整而非下跌调整的另外一个原因。
2、2月初期钢价还不会明显上涨。从下游投资和资金面看，1月底2月初钢材价格还不能够迎来明显的上涨过程。下游投资数据全面下滑同时资金面表现更差。
3、趋势确立抑制调整幅度。工业增加值连续4个月回升、CPI连续2个月回升，基本确立宏观经济处于上涨周期，同样在宏观经济的带动下，钢材价格上涨趋势也基本确立。
4、投资策略：
    总结来讲，从下游投资情况和资金面看，1月底2月初钢材价格仍会受到压制。但由于钢价上涨趋势基本确立导致市场排队等待买入因此使得钢价调整幅度有限。但是从技术上看，尤其是从周线上看，价格出现回落式调整的可能性还是很大。
    因此对于2月来讲，首先关注调整幅度，其次继续进行战略性买入。

第一部分  1月钢价震荡式调整
    12月宏观经济数据连续3个月回升基本确立宏观经济结束下跌周期、开始上涨周期。根据宏观经济与钢材价格的关系，钢材价格也开始摆脱之前的弱势恢复到上涨趋势。
    1月钢材价格上涨至4000附近，受到库存增加、现货市场疲弱影响，钢材期货价格上行乏力，连续13个交易日出现震荡式调整。1月23日，尾盘多头拉升，钢材期货价格强势站稳4000收于4050附近。
    1月钢材价格窄幅震荡，下跌调整幅度均不大，我认为主要是焦煤焦炭价格对其形成支撑。1月LME铜、美元指数均处于窄幅震荡过程，黄金小幅上涨、原油涨幅较大。原油强势上行使得能源市场获得支撑，相应焦煤和焦炭市场表现偏强，在一定程度上支撑了钢材价格，因此1月钢材价格以震荡的方式而不是以下跌的方式进行调整。
    另外一方面对钢材价格形成支撑的还有产量下降。12月粗钢产量同比仅增长7.7%，远远低于11月的13.7%，基本与10月水平相当。钢材产量同比增长也在下降。在价格上涨的过程中产量并没来得及释放是钢材价格震荡调整而非下跌调整的另外一个原因。
    1月23日，钢材价格尾盘拉升站上4000，收于4050附近，是否意味着近13个交易日的震荡已经结束，钢材价格将要重回上涨过程？我想这是市场当前的疑惑所在。

第二部分 2月初期钢价还不会明显上涨
    从下游投资和资金面看，我认为1月底2月初钢材价格还不能够迎来明显的上涨过程。
一、下游投资数据全面下滑
12月下游投资数据出炉。
    除铁路业投资增速小幅上涨6%外，房地产开发投资增速下滑16%，房地产新开工面积增速下滑8%至-1.39%，房地产销售面积增速下滑27%至-3.70%。作为领先指标，房地产数据全面下滑必将继续压制钢材价格。

二、资金面表现更差
    从10月开始，金融机构新增人民币贷款增速就开始下降，10-12月新增人民币贷款同比分别下降13.91%、6.99%和29.07%，其中12月降幅最大，12月新增人民币贷款增速大幅下滑会对1月市场资金面受到影响。其中中长期贷款降幅更大。10-12月中长期贷款同比分别下降15.24%、23.86%和45.65%，说明相比短期贷款，中长期项目贷款减少更大，市场对中长期项目投资前景并不看好，后期大规模基础设施建设项目可能会放慢节奏。
    以上2点因素足以继续压制钢材价格，足以使钢材价格受到上方4000-4100的压力。但是在这样的压力下，钢材价格会继续以震荡的方式调整还是会出现回落式的调整一方面继续关注产量变化、原油价格变化、焦煤焦炭价格变化，另一方面需要关注市场心理的波动。

第三部分 趋势确立抑制调整幅度
    所谓市场心理影响钢材价格调整的方式主要是说，如果大家对钢材价格的上涨趋势确立比较认可，那么现在一定会排队等待买入机会，钢材价格下跌过程中就会有大量买盘，这就抑制了价格调整的幅度。
    我认为12月经济数据出炉后，钢材价格上涨趋势进一步得到确认。
一、工业增加值连续4个月回升
    虽然12月制造业PMI与11月持平，但12月工业增加值继续回升，已经连续4个月回升，工业增加值稳定回升说  明国内宏观经济基本结束之前的下跌过程、展开了上涨周期。根据宏观经济与钢材价格运行关系，钢材价格上涨趋势自12月开始已经再次被确认。

二、CPI连续2个月回升
    除工业增加值外，CPI也已经连续2个月回升，1月继续回升可能性也很大，CPI恢复上涨周期确认指日可待。根据CPI与钢材价格的一致性趋势关系，钢材价格的上涨趋势进一步被确认。
    在上涨趋势确立的背景下，我们的思路一定是寻找买入机会，这样就会导致钢材价格调整空间很小而没有更好的买入机会，这也是1月至今价格高位震荡的重要原因。

第四部分  投资策略
    总结来讲，从下游投资情况和资金面看，1月底2月初钢材价格仍会受到压制。但由于钢价上涨趋势基本确立导致市场排队等待买入因此使得钢价调整幅度有限。但是从技术上看，尤其是从周线上看，价格出现回落式调整的可能性还是很大。
    因此对于2月来讲，首先关注调整幅度，其次继续进行战略性买入。