螺纹价格依然受压 空单上破5日线止盈

一、上周市场回顾
1. 国内外股市与主要商品
    经过近1个月的震荡，上周道琼斯工业指数连续上涨，出现6连阳，创出历史新高。标准普尔指数紧跟其后。
    美元指数延续自2月以来的上涨格局，站上82.73点。国际金价宽幅震荡，基本位于1577点。纽交所原油价格在90美元获得支撑后小幅上涨至91.70美元。LME三月铜价在7800美元以下宽幅震荡。
美国股市和美元指数表现强势，金价、油价和有色金属价格表现相对比较平淡。

上周国际宏观经济焦点主要集中在：
（1）美国褐皮书表示美国多数地区经济复苏稳定，就业市场正在改善。私营部门就业人数好于预期，首次申领失业救济人数好于预期，非农就业数据好于预期，失业率下降。
（2）中国2月官方制造业PMI由50.4降至50.1，汇丰制造业PMI由52.3降至50.4。欧元区制造业PMI为47.9，小幅上升0.1；英国制造业PMI下降2.9至47.9。美国制造业PMI上升0.9至54.2。各国制造业PMI涨跌互现。
    总结来看，美国经济复苏好于市场预期，因此美股和美元指数表现比较强势。中国经济有所下滑，因此有色金属价格表现的有支撑也有压制。欧洲经济依旧疲弱。

2. 钢材期货运行特点
    上周，钢材期货价格依然被压制。
    压制的主要原因是：国内房地产政策密集出台。如同我们在3月钢材月报中写到，3月影响钢材价格的主要因素是国内的房地产政策。
    周一股票市场和期货市场对周末出台的国五条细则反应强烈。房地产板块下跌近9%，多支股票跌停；螺纹钢期货价格大幅下跌至一个更低的台阶。
    但是由于市场对投资有较高期待，因此螺纹钢价格在下方获得支撑，上周处于窄幅震荡过程。

二、本周重要影响因素及走势分析
1. 宏观因素及影响
    本周最大的事件就是1-2月国内宏观经济数据的出炉。
    工业增加值下降至9.9，但仍高于去年10月水平，因此即使环比下降但工业增加值的趋势还未被破坏。
CPI大幅上升至3.2，CPI的上升趋势基本确立。
    虽然2月新增人民币贷款仅为6200元，增速也在下降；但中长期贷款同比上升近一倍，这令市场对后期的中长期项目有更高的期待。
    在下游投资方面，铁路业投资增速为-51.84%，较大下滑，基本达到历史较低水平，对钢材价格形成压制。但房地产开发投资增速达到22.80%，再次恢复上升；房地产新开工面积增速达到14.72%，是2011年9月以来的最高水平；房地产销售面积增速达到49.50%，是2009年12月以来的最高水平；房地产数据攀升利好钢材价格。
    因此从宏观经济数据看，利好因素更多，价格有止跌回升需求。

2. 行业因素及影响
    只是行业面有2个因素依然对价格构成压制。
    第一个因素是：生产力度大。根据中钢协最新数据统计，2月下旬，全国粗钢日均产量达到203.42万吨的几乎历史高位。
    第二个因素是：春节过后，钢材社会库存仍在持续增加，并创出历史新高。库存没有周期性下降令市场信心备受打击，这是价格无法回升的主要原因。
    从宏观面和行业面分析看，目前对钢材价格压制最大的是库存，首先关注库存周期性下降何时到来，当库存周期性下降的时候相信能够对钢材价格形成提振；其次关注下游投资数据的进一步变化，2月底房地产政策出台频繁，可能会对数据产生短期影响，而铁道部被合并后铁路业投资水平也可能发生较大变化，因此下游投资水平仍有较大不确定性。
    就目前情形看，在库存和下游投资未明朗期间，价格仍将受到压制。唯一的利好是工业增加值上升趋势未被破坏以及CPI上升趋势基本确立，这说明钢材价格的上涨周期也在延续。

三、短期市场结构分析
    螺纹钢期现价差上升，对应的螺纹钢期货价格和现货价格均上升；反之，螺纹钢期现价差下降，螺纹钢期货价格和现货价格均下降。目前，二者价差在小幅攀升，是否意味着螺纹钢期现价格也将攀升。
    螺纹钢期货价格与焦炭期货价格比值走势与二者价格走势相反：即比值上升，价格下降；比值下降，价格上升。目前二者比值在上升，二者价格在下降。从这个角度看，价格回升还得等待。

四、投资策略总结
    从价差和比率看，螺纹钢期货价格回升还需等待，但似乎等待时间不会很久。
    从影响因素看，首先关注库存周期性下降何时到来，当库存周期性下降的时候相信能够对钢材价格形成提振；其次关注下游投资数据的进一步变化，2月底房地产政策出台频繁，可能会对数据产生短期影响，而铁道部被合并后铁路业投资水平也可能发生较大变化，因此下游投资水平仍有较大不确定性。
    就目前情形看，在库存和下游投资未明朗期间，价格仍将受到压制。唯一的利好是工业增加值上升趋势未被破坏以及CPI上升趋势基本确立，这说明钢材价格的上涨周期也在延续。
    目前策略：价格仍受到上方压制，下跌仍在延续，前期空单可以持有，关注价格站上5日均线时空单离场。