简析近期期货投资策略

　　近期期货市场投资难度无疑上升了1-2个难度系数，主要体现在宏观经济的不确定性增强及突发事件对价格的冲击。美债问题暂时得以缓和，但巨额债务必然会长期影响经济的发展，但这个经济学最基本的原理并未影响道琼斯指数再创新高，各项经济数据又似乎验证经济的向好，但全球"货币性繁荣"又受制于QE的退出，投资者最为担心的利率上涨对经济的抑制作用，担心紧缩时代的来临。

　　其实我们从预期的角度再去谈论QE已经不太有意义了，毕竟价格会在美联储真正宣布退出QE之前逐步反映在期货市场。现实的问题是商品需求的减弱已成为基本事实，尤其是11月份十八届三中全会即将召开，进一步抑制过剩产能、加快经济转型将成为会议的主要内容，近期对周期性商品板块的打击较为明显。另一方面，预期去货币化过程导致商品价格回归其内在商品属性，基于产业链的供求关系将成为主导因素，至少在四季度会持续成为投资的主线。

　　顺着以上的宏观推导，周期性商品如螺纹钢、白银等金属板块持续弱势，反应终端需求的弱化及供给的增加，价格走势并未在所谓的政策推动下上涨。

　　从螺纹钢价格走势背后我们再简单梳理一下分层的逻辑：

　　1、 先俯瞰一下整个社会的固定资产投资情况，总体下降已是事实，从2013年开始整体降低，我们有理由相信2014年会继续下降。

　　2、 我们拿做多商品最佳理由----房地产的开工数据显示，投资下降幅度较大，对螺纹钢的需求并不乐观。某种意义上看，当前的房地产价格犹如2007年A股的6124点，聪明的市场已在投资源头反应。

　　3、 技术上，螺纹钢仍在结构性空头市场运行，所谓的成本支撑其实是一个伪命题，操作上，每次反弹的高点都是最佳的卖空点。

　　4、 针对金属板块也有超越周期的品种，如铜在短期利多因素下表现出短期买进持有的状态。

　　对农产品板块而言，谷物表现得极为坚挺，但豆类系列则受到供应增加的因素持续下跌。城镇化导致可耕种土地面积的减少、国家粮食收购价逐年的上涨均导致小麦、玉米等自给自足品种的供应短缺，由于少有进口替代，导致结构性矛盾反应价格的结构性上涨;而大豆系列由于全球的丰产、进口的增加，价格产生季节性下跌。农产品板块的分化情况较为明显。

　　从投资策略上，可以如下操作：(投资分为买进持有、卖出持有、震荡回避三种模式，从收益的确定性角度讲确实很难!)

　　前期在品种分析当中已经做过详细分析，就不再啰嗦(可参看前期分析)，中性偏空的观点适合大部分品种，但塑料有其自身特点。

　　就股指而言，也是处在一个较为尴尬境地，三季度数据的利好与未来经济的不确定性导致也不会有趋势性行情，近期主要影响因素权重较大的还是IPO及M2的缩减，如下中金研究部的分析很到位，借鉴一下：

　　由此看，央行的13.5%年度的控制目标想要完成，四季度必须采取更为严厉的紧缩措施，毕竟前三季度接近15%增速的M2投放量太多。所以政策的中性偏弱特点仍然会抑制股市的上涨区间，权重不大的创业板优秀表现不会根本上扭转大盘的趋势，中长期股指投资机会并不明朗。