糖价延续调整，回调择机短多

　　隔夜LME锌价宽幅震荡，开盘报于2056.75 美元/吨，最高触及2075.00 美元/吨，最低触及2047.00 美元/吨，收盘报于2069.50 美元/吨，较前一交易日收盘价上涨14美元/吨。今日国内沪锌1405合约开盘报于15105 元/吨，最高15185 元/吨，最低15065 元/吨，尾盘收于15135 元/吨，较上一个交易日收盘价下跌5元/吨。全天共成交47110 手，持仓量增加8828手至108520 手。

　　现货方面，今日0#锌主力成交14900-14940元/吨，对沪期锌主力1405合约贴水210-250元/吨，1#锌主流成交于14850元/吨附近，现货报价尚稳，跟跌10元/吨附近。因临近周末贸易市场活跃度有所下降，下游畏跌采购积极性不高，整体市场成交依然疲弱。

　　库存方面，目前LME锌库存合计765850吨，较上一报告日减少3450吨。其中注册仓单566625吨，较上一报告日减少150吨、注销仓单199225吨，较上一报告日减少3300吨。上期所报告库存265319吨，注册仓单86284吨，较上一报告日增加175吨。

　　国外方面，本周伦锌期价走出高位反弹行情，依托布林带中轨支撑震荡上行，意图再次向上试探前期高位2100美元/吨一线。伦锌现货升水迅速攀升，从周初的-10美元/吨迅速走强至20美元/吨附近。这要部分归因于欧美极寒天气的影响，导致矿山生产、现货运输等顺畅程度大大减弱。当然，导致伦锌走强的最大原因在于操作层面。根据LME仓单集中度报告，目前伦锌30-40%的注册仓单再次被同一家机构所持有，如果该机构在期货盘面上持有相应规模的多头头寸，则容易对空头形成软逼仓的威胁。此外，目前不少发达国家的主要锌精矿矿山减产或闭坑的消息也愈演愈烈，对锌价仍有较大提振，伦锌整体呈现一种多头氛围。此外，归因于欧美经济稳定的复苏态势，发达国家对精炼锌的刚性需求仍然客观存在，锌价运行底部有所抬升。

　　国内方面，本周沪锌期价滞涨抗跌，整体维持在15000-15250元/吨区间震荡估计，主要运行重心围绕15100元/吨一线展开。现货方面，本周现货呈现缓跌态势，较期货盘面表现偏弱，现货贴水一路扩大，最高达到250元/吨。根据我们的测算，这一贴水幅度已经基本有了期现套利空间，这或将引致更多的现货商在盘面进行抛空操作，意图获取基差利润，或进行期现套利，因此锌价上方压力仍然不容小觑。下游方面，现货商普遍反映近来下游需求非常清淡，成交极不活跃。而根据上海有色网的调研，目前下游镀锌和压铸锌合金企业的开工率处于低位水平，行业整体表现也不景气。总体来看，我们认为目前沪锌在强势伦锌的提振下于相对高位震荡运行，但鉴于国内偏弱的供需格局，锌价震荡回落是大概率事件，建议投资者背靠15300元/吨附近逢高沽空为宜。