伦锌逼仓失败，沪锌偏空操作

　  国外方面，上周伦锌期价大幅波动，周初一度大幅拉涨，突破2100元/吨关口压制，周三盘中再度刷新阶段性新高，但最终承压回落，收出长上影线，周四、周五于相对高位窄幅震荡运行，但周五晚间伦锌期价大幅下挫，种种迹象表明伦锌前期的逼仓行情已经暂告一段落。另一方面，上周LME锌CASH-3M现货升贴水也出现了急剧变化，周初维持38美元/吨高位，随后一路震荡回落，周四跌幅达50%，几乎腰斩，现货月继续拉涨的动力似乎已经变弱。根据LME仓单集中度报告，目前伦锌30-40%的注册仓单被同两家机构所持有，之前仅仅只有一家，新增的这家机构将站入多头还是空头阵营目前尚不得而知。从LME持仓报告来看，三月份到期合约的多头头寸持仓集中度并不高，说明两家持有仓单的机构并未在盘面集中建立相应规模的头寸，相对而言，空头持仓集中度却在周四出现进一步增加。另外，进来LME锌净注册仓单数量持续增加，也降低了进一步逼仓的可能性。总体而言，LME锌价近来的逼仓行情可能已经结束，锌价有进一步下跌的可能。

　　国内方面，上周沪锌期价维持15000-15300元/吨区间内震荡运行格局，上方承压明显。现货方面，上周现货贴水依然处于高位，周中一度扩大至300元/吨上方，期现套利窗口被打开。目前现货商普遍反映近来下游需求非常清淡，成交极不活跃。据了解目前下游镀锌和压铸锌合金企业的开工率处于低位水平，行业表现不景气，因此，我们认为锌价后期回落的概率较大，建议投资者背靠震荡区间上沿逢高沽空操作较为安全。