甲醇上涨可持续性存疑

　　受资金的推动，甲醇近期走势强劲，但是考虑到甲醇自身的供需并没有明显好转，加之其受进出口的影响较大，我们对甲醇涨势可持续性存疑，操作上建议逢高沽空。

　　基本面不支持价格续涨

　　2015年11月底以来，甲醇期货开始触底反弹，并且一直延续涨势至今。今年3月以来，甲醇价格加速上涨，从3月4日起的短短4个交易日，甲醇累计涨幅最高达到11.51%，虽然之后有所回落，但整体上仍然保持强势格局。

　　甲醇此轮上涨的主要原因是什么呢?我们认为，基本面好转是支撑甲醇价格走高的原因之一。一方面，在OPEC与俄罗斯就冻结原油产量达成一致之后，原油价格出现了强势反弹，这对甲醇价格起到了一定的支撑作用;另一方面，3月初央行降准也起到了助涨甲醇的作用。

　　不过，甲醇基本面真的有所好转吗?答案是并没有。首先，虽然OPEC与俄罗斯就冻结原油产量达成一致，但这并没有改变原油的供需格局，所以原油的上涨只是反弹而已;其次，春节过后，甲醇的下游复工情况并不理想，传统的甲醛和二甲醚行业的开工负荷分别只有23%和20%。因此，基本面在甲醇此轮上涨中起到的只是辅助作用，资金的推动才是甲醇近期持续走强的真正原因。

　　进出口量压制甲醇价格

　　短期来看，受资金的推动，甲醇走势可能会出现脱离基本面的情况，但是由于甲醇受进出口的影响较大，国内的资金难以改变全球甲醇行业的格局，甲醇走势最终还是要回归基本面。

　　具体来看，由于国内大量进口甲醇，加之国内企业对甲醇没有定价权，进出口的博弈就成了影响甲醇价格的重要因素。比如，甲醇2013年年底的大幅上涨就是由于国外甲醇价格大涨，出口甲醇有利，导致了甲醇的净进口下降，从而带动国内甲醇价格走强。

　　我们采用CFR中国主港甲醇报价×即期汇率×1.17增值税×1.1进口关税的公式，计算进口甲醇折人民币价格，发现目前国内甲醇现货价格与进口甲醇折人民币价格基本上持平。截至3月11日，甲醇现货价格为1815元/吨，进口甲醇折人民币价格为1806元/吨，所以进口甲醇很难获利。

　　不过，如果后期国内甲醇现货价格大涨会出现什么情况呢?比如，甲醇现货价格上涨至2500元/吨，那就意味着向我国出口甲醇每吨有700元的利润，结果一定是大量物美价廉的进口甲醇流入国内市场，这样一来，甲醇价格最终还是会回落。

　　基于以上判断，我们认为，即使资金推动国内甲醇持续上涨，但是受进口甲醇的制约，甲醇价格很难独立上涨，所以对甲醇后期的走势不宜过分乐观。