需求端萎缩将压制价格 PTA缺乏趋势性交易机会

　　8月中上旬，受原油价格反弹以及聚酯维持高开工率的影响，PTA价格出现一轮反弹，但是整体来看，PTA价格底部振荡格局难破，长期缺乏趋势性交易机会。

　　成本端支撑力量将减弱

　　8月以来，原油价格反弹从心理和成本两方面提振PTA价格，成为中上旬PTA价格持续反弹的重要因素之一。可以预见的是，一旦原油价格停止上涨或者回落，PTA价格将失去成本面支撑。与此同时，PX和石脑油的价差从450美元/吨以上回落至400美元/吨附近，PX利润依旧丰厚，存在压缩空间。另外，近期PTA加工费修复，回升至440元/吨左右，如果参考8月PX的ACP价格，PTA加工费更为可观。

　　由此来看，上游原料价格有回落的可能，PTA和PX利润也有压缩空间，成本端对PTA的支撑力量将减弱。

　　需求端萎缩将压制价格

　　6—8月为聚酯行业的传统消费淡季，但是今年因G20峰会企业停产减产要求，聚酯和下游纺织印染行业表现淡季不淡，尤其是聚酯开工率维持高位，对PTA的需求较强，也对PTA价格产生了提振。不过，8月下旬，企业停产限产将进入实际执行阶段。据7月卓创资讯的停车预报统计，聚酯行业将迎来大面积停车，开工率下滑幅度或超过PTA行业，届时对PTA的需求也大幅下滑，这将对PTA价格产生一定压制。

　　对峰会过后市场的猜想

　　8月底至9月初，PTA市场的焦点仍以G20峰会前后上下游装置减产导致的供需面变化为中心，但是峰会过后市场将何去何从，存在很大的不确定性。

　　首先，目前已知的10—11月恒力大连装置检修，对市场呈利多影响，后期甚至可能有更多的装置检修，从而增强供给端减少的利多;其次，峰会过后，聚酯及下游纺织印染行业开工率预期将回升，叠加消费旺季的利好，需求端对PTA也呈利多影响，但是潜在的利空也不容忽视，由于6—8月旺季透支，下游纺织印染行业有了一定的原料备货，这将削弱旺季的备货能力;最后，今年纺织服装企业的景气指数持续下滑，纺织服装出口额也不理想，处于近4年来较低水平。数据显示，今年前7个月纺织服装出口额较去年同期下滑3.38%，7月单月纺织服装出口金额同比下降6.9%，降幅较上月扩大。这主要是全球经济放缓、外需乏力等因素所致。因此，预期今年的金九银十消费旺季仍难乐观，淡季透支了旺季需求成为后市潜在的利空影响。

　　整体来看，8月底至9月初，由于聚酯开工率下降以及需求下滑，PTA将维持偏弱走势，但是后市下跌空间仍取决于成本端的降幅，需关注原油走势以及PX和PTA利润的变化。然而，G20峰会过后，伴随着产业链上下游开工率的回升，PTA供需面好转或阶段性提振价格。PTA依旧面临产能过剩问题，终端纺织服装消费不理想，将制约原料价格的回升空间。因此，我们认为，PTA难以摆脱底部振荡格局，对价格走势保持低位波段运行的判断。