供给过剩改善，沥青重拾涨势

　　受供需失衡影响，沥青价格持续下跌。但是，随着天气好转，沥青需求将会释放，供给过剩会有所改善，沥青价格有望止跌反弹。

　　国际原油价格下跌

　　6月原油持续下跌。根据OPEC6月报告预估，2017年全球原油需求量为9638万桶/日，非OPEC产量为5814万桶/日，OPEC减产之后产量为3250万桶/日，液化天然气的产量在605万桶/日。根据贝克休斯公布的数据显示，截至6月23日当周，美国的活跃钻井数为758座，较上周上升11座，较去年同期上升129.70%，这意味着美国的原油产量在后期或继续上升。

　　不过好消息是，随着夏季的到来，成品油消费进入旺季，美国商业库存在下降。此外，虽然OPEC将产量限定在3250万桶/天，但是实际产量要比这个数值小。

　　由于消费旺季到来，沥青企业的开工负荷持续上升。且沥青价格跌幅低于原油，沥青企业经营状况改善，生产积极性不断上升。不过，目前沥青炼厂库存处于偏高水平，整体供应压力仍较大。

　　阴雨天气影响短期需求

　　沥青消费具有明显的季节性规律。每年6月开始，随着北方气温升高以及南方雨季结束，国内工程陆续开始施工，市场对于沥青的需求明显回升，消费进入旺季。到11月下旬，北方气温低至冰点，南方雨季到来，都不适合工程开工，沥青需求降至极低水平。直到春节过后，冬储备货行情开始，沥青需求才开始有所好转。从2008—2016年的沥青现货均价来看，这种规律非常明显，每年12月至来年2月是沥青年内低点，之后价格开始回升，直到10月开始下跌。

　　基于上述规律，当前沥青的消费旺季已经开启，但是受近期阴雨天气较多的影响，部分地区的工程开工推迟，沥青需求没有得到完全释放。不过笔者认为，沥青的需求好转是大势所趋，短期的雨水天气只是延迟了需求释放的时间而已，特别是在今年基础建设力度较大的情况下。随着此轮暴雨天气的结束，各地工程将会开工，需求对于沥青的支撑作用也将逐渐显现。

　　综上所述，目前压制沥青价格的最主要因素是成本塌陷和供需失衡。成本方面，原油供需情况并没有想象中糟糕，成本塌陷有望终止。供需方面，随着天气好转，沥青需求将不断增加。基于上述判断，笔者认为后期沥青走高的概率较大。