供应压力缓解 沪胶反弹延续

　　2月橡胶走势分为两段，春节前创新低，节后向上反弹。空方以高库存、高升水向下打压，套利盘获利，创12225元/吨的半年来新低，基差大幅走强元/吨。多方则在节后借助泰国停割计划和节后需求复苏，小幅反弹，在2月最后一天突破13000元/吨的强阻力位。

　　在本文中，我们将和大家一起寻找这两个原因的答案：

　　这轮反弹是什么原因导致?

　　这轮反弹在三月还能否延续?

　　一这轮反弹是什么原因导致

　　1. 泰国政策再次助推行情反弹，出口限制效果初显

　　节后第一天，泰国就给市场送来一剂利好消息。2月22日泰国农业部部长格勒萨达表示：农业部拟计划在全国3百万莱橡胶园暂停割胶3个月，时间为今年5-7月，若真的实行此计划，7月后胶农们将可以收获更多橡胶，这三个月的时间也可以使市场上减少20万吨橡胶，促使胶价上涨。

　　受出口限制政策和中国进口需求减弱，1月泰国天胶出口量环比大幅下滑，同比增速继续收窄。2018年1月泰国出口天胶31万吨，同比增长4.4%，较去年12月下滑15.4%;混合胶出口同比猛增70%至11.5万吨，较去年12月减少13.3%。天胶、混合胶由此，共出口42.4万吨，同比增长16.6%，环比下滑14.9%。

　　2. 期现价差收敛难度加大，套利空间缩小，空头移仓远月

　　1月30日空头大举增仓，橡胶突破震荡四个月的箱体区间下沿后，顺势下跌，屡创新低，大幅去升水。全乳胶现货与期货主力合约基差从1月29日-1770元/吨，走强至-900元/吨，去化空间近900元/吨;混合胶现货与期货主力合约基差从-2000元/吨，走强至-1600元/吨，去化空间近400元/吨。根据历史统计的情况看，两者的期现价差已基本进入合理区间，升水的去化空间逐步收窄，另外当前现货坚挺，价差并未继续扩大给空头加仓空间。

　　在1月30日大跌之前，1805和1809合约的价差大概在-300元/吨以内震荡，处于低位，移仓空间不大，而当前两者价差接近-400元/吨，逐步扩大进入合理区间，给了空头移仓的空间。因为受到泰国停割利好因素的刺激，盘面行情反弹，也给了空头移仓的动力。当前1805合约持续减仓，1809合约持续增仓，也符合这一判断。移仓时，空头买05合约、卖09合约，有利于多头借势增仓，形成阶段性反弹。