PTA消费旺季来临 调整后或重归强势

　　前几年，由于PTA产能保持高速增长，而下游特别是终端需求未能跟进，产能出现了严重过剩的问题。为了早日实现产能出清，几家大型PTA生产企业利用自身的规模效应，采取压低PTA现货价格、挤出中小企业的策略。在这种情况下，PTA行业平均利润率为负值，加工费用长期在200—400元/吨的极低水平运行。

　　而近两年，随着PTA产能增速的大幅下滑以及下游消费的回暖，PTA市场供大于求的问题得到明显改善，行业整体利润率显著提升。2017年下半年以来，PTA行业已经实现扭亏为盈，加工费用也上升至800—1200元/吨的偏高水平。不过，近期，随着PTA价格的下挫，生产企业的经营情况有所恶化。截至3月21日，国内PTA生产企业的利润为250元/吨，加工费用为852元/吨。

　　鉴于利润不佳，部分装置停车检修，PTA行业的开工负荷下滑，一定程度上缓解了供应压力。不过，装置检修期限普遍较短，后续市场抛压仍然较重。逸盛石化位于宁波的200万/年的吨置在3月14日停车检修，本月底就会重新开车。同时，220万吨/年的装置由于供气系统出问题而短暂停车，目前装置运行稳定。此外，前期停车的桐昆嘉兴石化110万吨/年的装置已经重新开车;上海石化(600688,股吧)40万吨/年的装置计划3月25日前后重启;扬子石化65万吨/年的装置近两日就会试运行。从目前已知的消息来看，4月计划检修的只有宁波台化120万吨/年的装置。截至3月19日，国内PTA行业的开工负荷为85.99%，较1月的低点提高7.09个百分点。随着检修的装置的陆续复产，PTA行业的开工负荷将进一步抬升。

　　春节期间，PTA生产企业不间断生产，而下游聚酯企业开工负荷下滑，供需的阶段性失衡造成PTA生产企业和聚酯企业出现累库现象。虽然截至3月16日国内PTA生产企业库存已经下降为两天，处于近两年的正常水平，但由于下游聚酯企业的消费并未完全恢复，PTA生产企业的去库存压力较大，纷纷降价走量。目前来看，前期装置检修的利好效应将消退，去库存问题仍然导致PTA价格承压。不过，中长期来看，2季度PTA装置处于检修季，后期供应减少，PTA和聚酯之间的供需关系发生转换，市场基本面将得到改善。