盈利拐点来临 钢企利润环比下降

　　钢煤利润“拐点”

　　在去年生产利润一骑绝尘的钢铁煤炭，随着今年一季度价格出现较大幅度回落，去产能政策出现调整， 4月18日发改委的新闻发布会上提出，今年钢铁煤炭去产能将有变化，逐步由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优化产能为主。钢铁煤炭企业在一季度的利润都出现下降信号。虽然年内钢价、煤价如何运行，目前仍有较多的不确定性，但是去产能主逻辑转换、供需关系较2017年的弱化已经较为确定。换言之，钢铁煤炭行业盈利高点已经过去，一度处于暴利状态的钢煤企业或正式迎来业绩拐点。

　　导读

　　虽然年内钢价如何运行，目前充满了较多的不确定性，但是去产能主逻辑、供需关系较2017年的弱化已经较为确定。换言之，钢铁行业盈利高点已经过去，各家钢企也将逐步迎来业绩拐点。

　　“归属于上市公司股东的净利润14.61亿元，同比增长351.09%”，太钢不锈(000825,股吧)(000825.SZ)4月19日晚间发布的一季报显示。

　　虽然净利润同比继续保持增长，但是若从季度利润演变趋势上看，上市公司一季度14.61亿元的净利润却要明显低于2017年四季度时的24.6亿元。

　　这并非个例。一季度利润规模环比出现下降的情况，同样出现在了鞍钢股份(000898,股吧)(000898.SZ)、三钢闽光(002110,股吧)(002110.SZ)等多家上市钢企的身上，这与钢铁业的吨钢利润演变趋势保持了一致。

　　21世纪经济报道记者注意到，自2017年一季度开始，国内吨钢生产利润便呈现逐季度走高的态势，使得相关钢铁企业净利润不断抬升。但是，受到今年3月份国内钢价大幅下挫，钢铁企业一季度利润环比出现下滑。

　　“相比于成本端的变化，产品售价对企业盈利空间的影响更为明显。”兰格钢铁研究中心主任王国清4月19日评价称。

　　值得关注的是，此前支持钢价上涨的核心逻辑——总量去产能，在今年有所转向，4月18日，在国家发改委举办的新闻发布会上，国家发改委新闻发言人严鹏程透露，今年钢铁煤炭去产能将有变化，逐步由总量性去产能为主转向系统性去产能、结构性优化产能为主。同时下游需求也难以与去年相比，虽然存在环保、“地条钢”专项核查等变量因素，但是年内行业供需关系已经难以与去年相比。至此，一度处于暴利状态的钢铁企业正式迎来业绩拐点。

　　一季度利润环比下降

　　与其他传统行业类似，钢铁业务的生产成本、售价均可以通过公开数据进行估算，虽然个别企业会因为产品结构上的差异，存在些许出入，但是用来判断行业演变趋势已经足够。

　　兰格钢铁对国内代表性钢企数据采集，并根据成本、利润模型计算的结果显示，2017年1-4季度，国内吨钢生产毛利润分别为480元、399元、954元和1044元，样本数据包括方坯、线材、三级螺纹、中厚板、带钢、热卷、冷卷七大主要品种。

　　“二季度吨钢利润下降，主要是因为当时板材市场较弱，甚至部分企业还一度处于亏损，这拉低了整体的利润水平。”王国清告诉21世纪经济报道记者。

　　不难看出，如果剔除上述影响，2017年国内钢材价格整体维持了逐季度提升的趋势，而这同样反映到了上市公司的财报上。

　　以三钢闽光为例，公司2017年1-4季度单季度盈利分别为4.03亿元、4.08亿元、6.7亿元和15.1亿元，与上述吨钢利润变化趋势保持了一致。

　　而公司早前发布的业绩预告则显示，2018年一季度，净利润区间为8.97亿元至11.01亿元。