19年南美有8800万吨对华豆类供应能力

　　宏观上，2018 年流传一个段子：年度最佳宏观分析师属于——美国总统特朗普。虽然这是一个段子，但不得不让每一位投资者、分析师们思考和展望：在逆全球化潮流之下，在中美关系阴晴变化之际，单纯的经济学思维很容易判断失误。我们不得不加大对于政治政策因素的解读和判断，而这恰恰又是如天气一般难以捉摸。

　　仅以此段子和这一不得不面对的问题，作为 2019 新一年度的引言。中国和美国据悉将于 1 月初在北京举行贸易谈判。中国已经付出了大量努力结束与美国的对峙(已经取消了对美国汽车的报复性关税，目前正在起草防止强制技术转让的法律。中国还降低了 700 余种产品的进口关税，恢复购买美国的原油、液化天然气和大豆)，但目前还不确定其采取的措施是否已经足够。

　　对于政策的变化，对于中国蛋白市场的边际影响已经很弱了，我们重点关注：(1)500 万吨美豆采购计划之外，是否还会追加并且达到乃至超过 1000 万吨;(2)已采购的美国大豆是否、什么时间从储备转入商业压榨市场;(3)25%关税何时取消，是否还可能出台进一步的降税政策;(4)如果和谈破裂(目前来看几率较小)，未来南美供应是否顺畅。对于第一点，依然维持 G20 峰会后的判断——“(1)中国采购美国大豆 500 万吨，则美豆价格在 920- 950 美分区间震荡;(2)超过 1000 万吨，或突破 950 美分;(3)中国采购在 500 万吨以内，且进度偏慢，加之南美增产预期巴西价格竞争，美豆价格或回落到 850-900 区间震荡——从美盘的反应来看，3 的概率在走强。”第二、第三点，则建议先预判 100-200 万吨大豆进入商业市场。而第四点，如年报所说，上半年有同比增加 250-300 万吨的杂粕，19 年南美有 8800 万吨的对华供应能力，所以没有实质性影响了。