巴西减产预期使国际糖价底部抬升

　　巴西作为重要的食糖主产国，其产量变动牵动着全球糖市的神经。2018/19 榨季食糖生产比例不断刷新历史最低位，自 4 月份压榨工作开始以来，食糖生产比例长期偏低。这主要由于全球糖价下跌幅度明显，叠加乙醇需求旺盛，使得巴西糖厂甘蔗制糖比明显缩减。目前乙醇生产比例增加的幅度已经远超历史任何年份的最高值，未来乙醇发展前景依旧乐观，乙醇生产比例将长期维持在较高水平，这也是巴西食糖减产不断超出预期的原因。近期巴西国家商品供应公司调降了甘蔗压榨量及糖产量预估，同时调升乙醇产量预估。

　　将巴西 2018/19 年度甘蔗压榨量从 6.355 亿吨下调到 6.158 亿吨，将全国糖产量预估从 3,420 万吨下修至 3,170 万吨，将全国乙醇产量预估从 304 亿公升上修至 323 亿公升。而从出口来看，由于全球市场糖价格持续低迷，巴西食糖出口、消费和乙醇相比缺乏竞争力，预计 18/19 年度巴西糖出口量为 1960 万吨，较 2017/18 年度的 2820 万吨大幅下降 860 万吨，是过去 13 年来的最低出口量，预计本年度出口原糖 1568 万吨，精制糖 392 万吨(原糖值)。

　　从长期来看，巴西减产预期对国际糖价构成支撑，使得国际糖价的底部有所抬升。但巴西收榨在即，支撑力度将减弱，未来糖市更多会受到出口的多寡和汇率波动的影响。印度是全球第一大食糖消费国和第二大食糖生产国，其国内的产销状况直接决定了其在国际市场上是进口国还是出口国，这将对国际市场的供需格局产生较大影响。但相对于其他主要食糖国家印度食糖投入成本较高，基础设施落后，其食糖成本远高于国际水准，市场竞争力较弱。目前甘蔗收购价大约在 18-20 美分/磅，是全世界第二高，仅次于我国。