国债跨期价差有做空的空间

　　跨期策略： T1906-T1909 当季-次季跨期价差 0.31 T1906-T1909 跨期价差预测值下限为 0.443349 T1906-T1909 跨期价差预测值上限为 0.534432 由于近期市场资金成本低迷，导致国债期货IRR较低，因此T1906-T1909 的预测值上下限上移，不过我们预计市场目前给出的 IRR 太低，无法长期持续，因此 T1903-T1906 的预测值上移幅度过度，实际上据我们认为调整的下限和上限分别为 0.1 和 0.3。目前 1903 合约到期交割，新的当季-次季跨期价差(T1906-T1909)刚刚跨过 0.3 的上限，目前来看新的跨期价差有做空的空间，不过可能会出现更好的做空价格，因此可以逐步建仓。

　　跨品种策略：前期由于支持“债转股”和小微企业融资的定向降准资金暂时淤积在金融体系内部，市场对于短期资金宽松的预期爆棚，国债收益率曲线陡峭化，市场平静后 5 年期国债收益率和 10 年期国债收益率重新趋平，目前已经不再具备明显的跨品种交易机会，上一段时间我们推荐可以少量做多 1 单位 10 年期国债期货、做空 2 单位 5 年期国债期货，止盈离场后未再提示新的交易机会。目前 5 年期和 10 年期国债利差位于 10.99BP，5 年期和 10 年期国期限利差在 16BP-28BP 均属于均衡位置，10 年期和 5 年期国债现货利差过分收窄造成做多利差的交易机会，期货端(主力合约转移到 1906 上)隐含的期限利差目前在 25.3BP 左右，已经回归到正常区间之内，暂时不具备重新参与交易的机会。