加息次数减少预期已提前从贵金属盘面反映

　　上周五，受非农数据爆冷的影响，金银价格上行，伦敦银一度上冲至 1300 上方后回落，目前该位置成为黄金价格上行的重要阻力。ETF 持仓方面上，SPDR 黄金 ETF 持仓保持在 766.59 吨;SLV 白银 ETF 持仓略有回升，增加了 42.29 吨，至 9615.96 吨。数据方面，美国 2 月非农公布值严重低于预期。报告显示，美国 2 月季调后非农就业人口仅新增 2 万人，创 17 个月来最小数值，远低于预期，消息公布之后，伦敦金短线上扬近 6 美元，一度重回 1300 美元/盎司大关上方，但美元跌势非常有限。这主要因为虽然非农就业数据远低于预期，但报告的大部分数据都表现强劲，失业率甚至又跌回 “3”字头，表明就业数据依然强劲。因此，本周金银数据上方预计依然承压，需要本月美联储议息会议之后，才能有较为明确的方向。此外，美联储主席鲍威尔上周称，经济前景的下行风险有所增加，货币政策正常化正进入“后期”，资产负债表可能在第四季度达到“新常态”水平，将“很快”宣布更多细节;重申 FOMC 在利率政策上持耐心、观望的态度。

　　鲍威尔的讲话与此前相一致，3 月加息概率几乎为 0，市场更希望能够获得年内加息次数的确切声明。避险方面，据外媒消息称，特朗普周一将向国会要求拨款 86 亿美元修建边境墙，其中 50 亿来自国土安全部的支出，另外 36 亿美元来自军队建设预算，这是其 2020 年预算法案的一部分。但如果法案无法在今年 10 月 1 日前通过，联邦政府可能会再次关闭。此前，美国政府长时间关闭就给美国经济带来一定的不良影响，若预算问题长时间无法得到解决的话，将会引发市场对美国经济的担忧。

　　近期，若避险情绪没有增加的话，预计在美联储 3 月议息会议之前市场或将保证震荡格局。二季度金银走势将根据 3 月议息会议声明内容而定。总的来说，在美元走势强劲以及年内加息预期不断减弱的博弈下，我们并不过分看多亦不过分看空市场，预计整体将保持大区间震荡。分析逻辑中美贸易和谈顺利，给美元提供一定的支撑。加息次数减少预期已经提前从盘面反映，因此，近期金银上升动力逐渐减弱。若 3 月美联储议息会议能够确定年内加息次数将减少的话，则二季度金银能有一波不错的表现;否则，金银上升动力将依然较弱。

　　市场关注 1. 政治事件(特朗普、贸易问题、地缘政治等相关事件); 2. 美国经济数据、美联储官员讲话等;今日观点预计市场将保持震荡。