疫情影响未改，沪锌空单持有

　　运行逻辑：

　　1、疫情及各国对疫情的措施仍旧是主导近期市场情绪的主要因子，疫情进入第二阶段后各国采取的措施也各有不同，受此影响市场情绪波动较为剧烈;

　　2、英国、美国转为不再主动进行新冠病例的检测，这意味着新增数据可能被放缓，但这一举措将延长疫情的时间与对经济的扰动时间;

　　3、随着疫情在全球的扩散，经济体之间的经济活动、物流活动将进一步受抑制;

　　4、落地到锌基本面，意味海外消费将进一步受打击;

　　5、目前锌价与锌矿价格造成TC有所下调，在此情况下，冶炼自峰值回落;

　　6、但我们认为疫情对于实际消费的影响更为深远，因而可能在未来消费旺季上库存仍不断累库，时间与程度都超过预期;

　　7、基于这条逻辑，在供应未见更进一步收缩之前，我们保持中长期看空锌价的观点。

　　8、可能随着宏观所带来的反复而波动，预计近期伦锌核心运行区域1900-2100美元/吨，沪锌主力核心运行区域15000-17000元/吨。

　　调研供应：

　　1、(3/14)云南某中型冶炼厂检修提前至3月，产量影响一半;

　　2、(3/14)甘肃某小型冶炼厂3月检修，产量约影响一半

　　调研消费：

　　1、(3/15)镀锌厂大厂开工率已大70-90%，企业对需求预期较强，加上原材料成本低，企业加快生产囤积成品库存

　　2、(3/15)合金厂生产恢复较正常，部分大厂生产可至90%附近，但订单回归缓慢，出口和内销均是如此

　　市场矛盾及交易策略调研：

　　近期市场对于抄底锌价颇为关注，不少产业资金认为锌价已跌至2015年附近触及成本支撑，不再把锌看作空头配置首选

　　二、重要数据

　　1)本周锌精矿加工费再度出现下调，进口锌精矿下调10美元至270美元/吨附近，国产矿加工费保持不变至6200元/吨;锌价近日来出现暴跌，致使锌矿企业危机成本，企业复工出货均较为困难，进口导致冶炼企业采购需求转向进口矿，需求增多后，进口锌矿tc开始走低。

　　2)上周沪伦比值略有抬升，周内三月比值提升至8.02-8.07之间，实物进口亏损在500-600元/吨左右;

　　3)本周由于锌价的大幅下跌，不少冶炼厂惜售，现货市场自贴水转为升水，上海市场对03合约贴30转为升水30元/吨附近。广东市场现货贴水维持在对04合约贴30-80附近，上两周下游有逢低采购，但本周下游成品和原料库存还未得到良好消化，成交略清淡;

　　4)本周五国内库存较上周增加0.85万吨，至29.29万吨;保税较节前减少1300吨至7.37万吨，中国地区合并库存36.66万吨，LME库存7.46万吨，较上周五增加200吨;全球显性库存共计44.12万吨，较上周增加0.74万吨，较去年同期增加7.47万吨，较今年年初增加21.28万吨。

　　三、交易策略

　　策略：空头继续持有

　　风险：海外疫情迅速得到控制;国内累库确认结束