节前累库，沪铝万九附近踌躇

　　整体来看，沪铝年前可能依然会在万九附近踌躇，目前电解铝社会库存依然处在历史同期最低点，类似往年春节前就逐渐开始大量累库的情况并未发生，我们预计 3 月累库峰值或低于 2023 年同期，铝坯料更多在下游环节的积累，使得显性的铝锭库存难以显著起量。而下游之所以也能消化更多铝坯料，除了成本经济性的考量之外，亦与当下国内华南及巩义地区的铝消费结构分化，总量层面并未一边倒走弱有关。年前，铝价或在万九上下震荡，继续向上突破的动力或不足。而氧化铝方面，随着现货价格逐渐稳定，货盘面的价格波动收敛，出现逐渐下行的趋势。现货供应端，矿端供应依然偏紧，西南地区现货价格依然有小幅上涨，四网报价贵州至 3400 元/吨，广西地区报价达到 3425-3435 元/吨。未来氧化铝期货价格预计跟随沪铝，横盘震荡。