豆菜粕价差短期缩小仍将维持

　　美豆：节假日期间，美豆盘面整体经历了较大幅度波动，4 月 30 日晚，因美豆出口数据显示良好，其中因对中国出口超预期，引发市场对未来中国的增储传闻带来乐观情绪，美豆单日经历了较大幅度上涨。但随后，在种植进度提升以及 TLP 不利言论的引导下，美豆随后两日接连大幅回落，悉数回吐前期涨幅。作物种植进度数据显示，美豆种植进度达到 27%，远高于去年及历史同期水平，今年大豆种植情况整体较为乐观，如后续天气不出现实质性问题，美豆大概率恢复至正常水平，带动新作结转库存的大幅增加。受此影响，供应端看美豆压力依然存在。

　　巴西近期出口进度还是比较快，消息称巴西 4 月出口达到创记录的 1400 万吨，巴西国内疫情严重导致农户整体在加速出货状态。ANEC 预估巴西 5 月出口仍将达到 1190 万吨，高于历史同期，所以总体来看，美豆陈作出口压力依然比较大，按照当前进度推算，5 月供需报告大概率要继续下调出口，新作如何变化仍有待观望。

　　总体而言，当前美豆期价虽然整体较低，但仍然看不太好的看多理由，820 美分技术支撑应当比较有效。短期来看，美豆盘面预计继续维持小幅震荡。

　　豆菜粕：人民币汇率以及油脂大幅下跌给予豆粕盘面底部支撑，榨利虽有挤出，但整体仍处于历史同期较高水平。远期基差持续走弱反应了市场对未来豆粕的累库担忧，不过整体来看，南美现货榨利水平还是不错，故当前基差和单边价格虽然都比较低，但也看不到太明显的上涨动力。并且值得关注的是，在市场一致性看跌现货基差的情况下，预计未来油厂买船进度可能不会出现太明显增加，具体是否能因此出现预期的再度反转，更倾向于需要一段时间的消化。所以总体来看，当前豆粕近远月结构及盘面期价也基本到了一个博弈的平衡点，缺乏太明显的涨跌驱动动力。变化重心可能仍然在于成本端因素。菜粕近期受气温回升、水产季来临的影响，表现出明显的走强，豆菜价差也于近期达到 380 一线，菜粕 9-1 价差继续走强，可见市场交易重心还是在围绕水产需求的驱动展开，近期可适当关注。

　　单边：建议以观望思路对待，周中，5 月月度供需报告将公布，但产量端、出口端市场分歧整体都比较大，预计难形成有效驱动，策略可观望或波段操作;套利：月差短线布局反套，豆菜粕价差短期缩小仍将维持，但近期可继续关注扩大机会;期权：消息整体有所反复，以做多波动率思路对待