油脂分化运行，豆油承压震荡

　　两粕：本周两粕运行逻辑如下：1)USDA报告发布，亮点相对有限，报告调高美豆单产及产量，巴西大豆产量持平库存小幅下调，阿根廷出口上调，全球大豆库存上调;2)巴西大豆种植进度过半，市场仍维持巴西大豆新作丰产预期，产量将有望在1.5亿吨水平之上;3)巴西或将从明年开始调高生物柴油强制掺混率，而国内需求的增加将挤占出口;4)据我的农产品数据预测，受美国河运问题影响，国内进口大豆到港高峰有所推迟，12月进口大豆或激增至1050万吨水平;5)油厂大豆、豆粕库存处于历史低位，菜粕库存已清空，下游饲料企业库存较低，支撑现货价格;6)受天气转凉影响，水产料需求回落，但随着春节的临近，禽料及猪料需求维持较好态势。

　　操作上，本周美豆预计高位震荡，对国内的成本端支撑有所减弱，两粕维持强现实弱预期格局，盘面维持高位震荡运行，本周豆粕2301合约参考区间4100-4350，菜粕2301合约参考区间3000-3250。油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1)美国10月CPI数据低于预期，提振大宗商品市场，另国家进一步优化防控工作的二十条措施，市场对食用油需求的预期较为乐观;2)MPOB报告超预期利多，马来棕油库存不及预期，仅为240万吨水平，出口如期保持强劲;3)印尼将提高11月15-30日的毛棕榈参考价格和关税;4)印尼再度提及提高生柴掺混量至B40水平，若有望落地，则将大幅提振棕榈油需求;5)受美国河运影响，国内11月大豆到港水平不及此前预期，豆油库存继续下滑，目前仍维持在近7年低位水平;6)棕榈油累库速度较快，经9-10月到港激增的影响，国内棕榈油商业库存已经达到历年同期偏高水平，后市供应趋松预期限制棕油价格继续走高;7)菜油现货较为紧张，但后市随着菜籽到港量的增长，供应趋松看待;8)中加关系问题存在炒作空间，菜系品种易涨难跌。

　　操作上，本周油脂将延续分化运行趋势，豆油承压震荡，菜、棕油存在继续上行动能，01合约豆棕价差存在继续回落预期。