氧化铝运行范围2600-2850元/吨

　　据SMM统计数据显示，今年1-5月份国内电解铝累计产量达1674.2万吨，同比增长3.36%。其中5月份国内电解铝产量为347.2万吨，同比增长1.08%。5月国内西北及西南地区有新增铝加工项目投产，西南地区铝中间制品产量提升，在此背景下，5月国内铝水的比例再创新高，环比增长2.3%达到75.5%，

　　5月份国内电解铝运行产能增幅放慢，电解铝企业整体以持稳运行为主，仅贵州地区产能有较大变动，5月贵州地区复产产能规模约为18万吨。截止目前国内电解铝建成产能至4529万吨，国内电解铝运行产能增长至4092.3万吨，全国电解铝开工率约为90.4%，环比增长0.4%。

　　从后期产能运行情况来看，随着丰水期逐渐临近，云南省降水量不断增长，市场对云南电解铝企业复产的预期有所提升。预计6月下旬当地电解铝或有复产动作，但受电解铝生产工艺限制，前期还需向预启动的电解槽灌部分铝水，因此短期难贡献产量。同时考虑到丰水期较短等因素，预计云南电解铝复产进度较慢，前期停产的近200万吨产能在短期可能难以实现全面复产;因电解槽升级等原因干扰，贵州及四川剩余20万吨待复产产能进展缓慢;山东电解铝厂因产能转移等原因尚有减产10万吨的预期。结合未来产能变动的情况，SMM预计6月底国内电解铝运行产能或增长4115万吨附近，预计6月国内电解铝产量或337万吨附近，同比增长0.28%。

　　截至2023年6月，除去已停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能已达10,025万吨，同比增长7.4%。国内电解铝建成产能4,529万吨，按照1吨电解铝消耗1.925吨氧化铝计算，则氧化铝的过剩产能已达1,307万吨。

　　四、氧化铝价格将以震荡为主

　　随着新投氧化铝产能的加速落地，氧化铝产能过剩的局面将继续凸显，价格也将明显承压。目前氧化铝期货挂牌合约为AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406。今年下半年电解铝供应增量以复产为主，云南地区待复产产能占比高达54%。目前云南丰水期后复产仍存在不确定性，11月-5月处于云南枯水期，云南省供电趋紧将持续对电解铝供给构成干扰。11月电解铝产量将出现下滑，这将带动氧化铝需求走弱，预计氧化铝期货近期整体将以震荡行情为主，主力合约运行范围为2600-2850元/吨。