沪锡震荡盘整，警惕仍有一跌

　　从宏观驱动来看，此前上涨的主要驱动来自于美联储降息预期回落、全球宏观预期增强以及中东动荡局势升温，再通胀交易情绪浓厚。本周假期间宏观共振一起跌落，海外经济数据如 PMI、非农就业表现弱于预期，再通胀交易受阻。国内锡社会库存上周再度累库至 17441 吨，随着期货仓库扩容期货库存累计至15100 吨，现货贴水持续扩大，均暗示了国内需求无法承接目前偏高的锡价。更加重要的是，此前一直去库的 LME 库存本周亦开始累库至 4805 吨，外盘带着内盘上涨的逻辑或告一段落，本周进口亏损有所收敛。往后看，我们认为宏观侧压力正在不断累积，环比更弱的经济数据可能会使得金属板块仍有一跌，且锡作为弹性较大、板块内基本面偏弱的品种可能回调幅度更为显著，但同时也需要警惕，锡价快速下跌后刚需补库需求仍能支撑锡价下方低点不看深。