供应瓶颈持续，双焦高位震荡

　　在经历了前两个交易日的连续回调后，双焦期货市场情绪企稳回暖，今日焦煤、焦炭主力合约均呈现探底回升态势，联袂收涨。焦煤2501合约在现货供应持续偏紧的强现实支撑下，涨幅居前，收盘上涨1.93%报1609元/吨;焦炭2501合约受成本端推动及二轮提涨全面落地提振，重心同步上移，收盘涨0.9%至2135.5点。市场核心矛盾仍围绕焦煤供给端收紧与钢厂利润相对偏低的博弈展开。

　　供应端的持续偏紧是支撑焦煤期价上涨的核心驱动。国内方面，主产区山西的安全监管力度并未放松，煤矿复产进度缓慢，且“复产不复量”现象突出。据Mystee调研，本周523家炼焦媒矿山样本核定产能利用率环比下降0.1%至68.1%，环比减0.1%。原煤日均产皇152.9万吨，环比减0.3万吨。进口端同样面临压力，蒙古国进口炼焦媒市场偏强运行，甘其毛都口岸通关缩星情况暂未缓解，本周库存预计将降至200万吨以下，口岸可售资源紧张加剧了市场对供应缺口的担忧。需求层面，下游补库需求持续释放，线上竞拍市场热度不减，山西主流大矿竞拍成交价普遍溢价上涨，现货市场的强势行情正向期货盘面持续传导。

　　焦炭方面，成本端焦煤价格的大幅上涨是推动焦炭价格中枢上行的根本原因。目前，焦煤入炉成本持续走强，导致多数焦企陷入深度亏损，主动减产检修范围进一步扩大。据光大期货观点，焦企整体开工负荷集中在78成左右，部分顶装焦化厂已降至6成，焦炭供应近期偏紧。在此背景下，焦企的提涨意愿强烈目行动迅速，第二轮提涨(湿熄100元/吨，干熄110元/吨)已于昨日全面落地执行，累计涨幅达150-165元/吨，市场仍有继续提涨的预期。

　　需求端，钢厂对焦炭的刚需支撑有所改善。前期钢厂高炉检修陆续结束，日均铁水产量维持在相对高位，对焦炭的刚性消耗形成有效支撑。同时，多数钢厂原料库存经过前期消耗后处于低位，叠加对后市价格上涨的预期升温，部分钢厂开始释放补库需求，采购节奏加快，为焦炭价格提供了底部支撑。

　　综合来着，焦媒供应端偏紧的核心矛盾短期内难以缓解，库存低位善加下游补库，为双焦价格提供了坚实的支撑。市场的主要矛盾在于，上游成本支撑与下游低利润之间的博弃。短期来看，在供应端出现实质性改善前，双焦盘面或维持偏强震荡格局。正信期货认为，焦煤基本面偏强，但钢焦利润低位，双焦反弹幅度已较大，盘面继续向上空间预计有限，策略上不建议追多，关注焦煤远月回调后做多机会。