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一、品种介绍
1、自然属性
小麦属于禾本科植物，通常称为小麦。
冬小麦为越年生作物，中国南方冬麦区为120天，北方冬麦区为270天以上，西南部高海拔地区可达330天以上。春小麦生育期短，通常为80－l20天。
2、小麦的分类及等级
l）小麦分类
①按播种季节分，可分为冬小麦和春小麦两种。春年播种的小麦称春小麦，秋季播种的小麦称冬小麦。我国以冬小麦为主。
②按皮色的不同，可分为白皮小麦和红皮小麦两种。
③按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少，可分为硬质小麦和软质小麦。
2）小麦的等级
各类小麦按容重分为五等，低于五等的小麦为等外小麦。容重：小麦籽粒在单位容积内的质量，以克/升（g/L）表示。其中一等为大于等于790，5等为710，每等少20克。
3、小麦的用途
到80年代后期，小麦总消费量占全球谷物消费量的三分之一，发展中国家小麦消费量占一半以上。全球用作食物的小麦约占总消费量的70%，而在发展中国家占总消费量的80%左右。作为人口大国，小麦在我国主要作为加工面粉的料，用作食物消费。小麦也是酿酒、饲料、医药、调味品等工业的主要原料
二、小麦期货品种
郑州商品交易所期货小麦品种有二个，硬冬白小麦和优质强筋小麦。
1、硬冬白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，角质率不低于70%的冬小麦。由于没有内在品质的要求，所以只要物理指标能够达到标准即可，而这类小麦的品种比较多，尤其是近年小麦结构调整过程中，优良品种比较多。主要分布在河南、河北、山东的北部或南部，以及安徽、江苏的北部，以及陕西等部分地区。在没有有优质强筋小麦期货时，硬冬白麦交割品种比较混杂，既有内在品质较高的品种，也有较低的品种，用途比较广。但有了优质强筋骨麦之后，通达到强筋小麦标准的就从硬麦中分离出来，主要用来做馒头、面条、饺子等。
2、优质强筋小麦：面筋数量较高、筋力较强、品质优良具有专门加工用途的小麦。由于面粉加工企业对其内在指标有一定要求，期货合约对小麦的降落数值、湿面筋、拉升面积、稳定时间有严格的要求。对其品质的把握一般需要了解品种和产地。由于某种原因我国种植条件的限 等。东北的春麦，如野猫、巴瑞麦、小冰麦33、辽春10号、龙麦26等。受土质、气候的影响，就目前的情?隼纯矗幽系谋辈看蟛糠忠约澳喜孔ぢ淼辍⑿聿鹊兀缓颖钡氖易⒑馑⑿咸ǎ簧蕉牡轮荨⒘某恰⑻┌病⒓媚鹊卮锉曷时冉细摺Ｏ蚜恐鹉晟仙浼鄹癖绕胀ㄐ÷蟾叱?5%~30%，价格波动的幅度也相对较大。其主要用于加工面包，以及拉面和饺子等要求面粉筋力很强的食品的配粉。销区主要分布在上海、江苏、福建、广东、重庆、成都、贵州等地，以及陕西、甘肃、青海、黑龙江等地。
二．影响小麦价格的因素
年 度 | 1994 | 1995 | 1996 | 1997 | 1998 | 1999 | 2000 | 2001 | 2002 | 2003 |
生产量 | 99,297 | 102,207 | 110,569 | 123,289 | 109,726 | 113,880 | 99,636 | 93,876 | 90,290 | 8,600 |
进口量 | 7,450 | 12,440 | 5,840 | 2,096 | 525 | 939 | 423 | 911 | 373 | 1500 |
年度供给量 | 106,747 | 114,647 | 116,409 | 125,385 | 110,251 | 114,819 | 100,059 | 94,787 | 90,663 | 87,500 |
制粉消费 | 93,000 | 94,000 | 94,000 | 95,000 | 95,000 | 94,000 | 93,000 | 92,000 | 90,000 | 90,000 |
其中面粉 | 68,820 | 69,560 | 69,560 | 69,350 | 69,350 | 68,620 | 66,960 | 66,240 | 64,800 | 63,900 |
其中次粉 | 4,650 | 4,700 | 4,700 | 4,750 | 4,750 | 4,700 | 4,650 | 4,600 | 4,500 | 4,500 |
其中麸皮 | 19,530 | 19,740 | 19,740 | 20,900 | 20,900 | 20,680 | 21,390 | 21,160 | 20,700 | 21,600 |
饲用消费 | 500 | 700 | 800 | 1,000 | 1,200 | 2,000 | 4,000 | 5,500 | 6,000 | 6,500 |
工业消费 3/ | 1,350 | 1,400 | 1,400 | 1,450 | 1,800 | 2,000 | 2,200 | 2,500 | 2,500 | 2,800 |
种 用 量 | 4,900 | 5,120 | 5,100 | 5,200 | 5,050 | 5,100 | 5,000 | 4,800 | 4,400 | 4,200 |
损 耗 量 | 6,000 | 6,000 | 6,000 | 6,600 | 5,800 | 5,500 | 4,800 | 3,500 | 3,200 | 3,000 |
年度国内消费 | 105,750 | 107,220 | 107,300 | 109,250 | 108,850 | 108,600 | 109,000 | 108,300 | 106,100 | 106,500 |
出 口 量 | 30 | 14 | 1 | 1 | 1 | 1 | 34 | 703 | 982 | 2,100 |
年度总需求量 | 105,780 | 107,234 | 107,301 | 109,251 | 108,851 | 108,601 | 109,034 | 109,003 | 107,082 | 108,600 |
年度结余量 | 967 | 7,413 | 9,108 | 16,134 | 1,400 | 6,218 | -8,975 | -14,216 | -16,419 | -21,700 |
①供给方面。主要由三部分组成：a、前期库存量，它是构成总产量的重要部分，前期库存量的多少体现着供应量的紧张程度，供应短缺价格上涨，供应充裕价格下降。b、当期生产量、商品的进口量。商品的实际进口量往往会因政治或经济的原因而发生变化。因此，应尽可能及时了解和掌握国际形势，价格水平，进口政策和?诹康谋浠?BR> 另外，影响供给的一般因素还有：生产能力，生产商的总数，替代品的相对生产成本，社会风俗习惯以及国家宏观政策等。
②需求方面。通常有国内消费量、出口量及期末商品结存量三部分组成。
a、国内消费量。它并不是一个固定不变的常数，而是受多种因素的影响而变化。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及结构的变化，政府收入与就业政策。b、出口量。在产量一定的情况下，出口量的增加会减少国内市场的供应；反之，出口减少会增加国内供应量。C、期末商品结存量。这是分析期货商品价格变化趋势最重要的数据之一。如果当年年底存货增加，则表示当年商品供应量大于需求量，期货价格就可能会下跌；反之，则上升。
影响需求的因素还有：消费者的购买力，消费者偏好，代用品的供求，人口变动，商品结构变化及其它非价格因素等。
优质强筋小麦期货合约 |
交易单位 | 10吨/手 |
报价单位 | 元（人民币）/吨 |
最小变动价位 | 1元/吨 |
每日价格 | 不超过上一交易日结算价±3% |
交割月份 | 1、3、5、7、9、11 |
交易时间 | 上午9:00--11:30 下午1:30--3:00 |
最后交易日 | 合约交割月份的倒数第七个交易日 |
交割日期 | 合约交割月份的第一交易日至最后交易日 |
交割品级 | 标准交割品：符合郑州商品交易所优质强筋小麦期货交易标准（Q/ZSJ 001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则?? |
交割地点 | 交易所指定交割仓库 |
交易保证金 | 合约价值的5％ |
交易手续费 | 2元/手（含风险准备金） |
交割方式 | 实物交割 |
交易代码 | WS |
上市交易所 | 郑州商品交易所 |
硬冬白小麦期货合约 |
交易单位 | 10吨/手 |
报价单位 | 元（人民币）/吨 |
最小变动价位 | 1元/吨 |
每日价格 | 不超过上一交易日结算价±3% |
交割月份 | 1、3、5、7、9、11 |
交易时间 | 上午9:00--11:30 下午1:30--3:00 |
最后交易日 | 合约交割月份的倒数第七个交易日 |
交割日期 | 合约交割月份的第一交易日至最后交易日 |
交割品级 | 标准交割品：二等硬冬白小麦符合GB 1351-1999替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》 |
交割地点 | 交易所指定交割仓库 |
交易保证金 | 合约价值的5％ |
交易手续费 | 2元/手（含风险准备金） |
交割方式 | 实物交割 |
交易代码 | WＴ |
上市交易所 | 郑州商品交易所 |
三、郑州小麦交易制度
持仓量变化时交易保证金收取标准
郑州商品交易所硬冬小麦、强筋小麦
合约月份双边持仓总量（N） | 交易保证金 | |
硬冬小麦 N ≤ 40万手 | 强筋小麦 N ≤ 30万手 | 合约价值的7％ |
40万手＜N≤50万手 | 30万手＜N≤40万手 | |
50万手＜N≤60万手 | 40万手＜N≤450万手 | 合约价值的10％ |
N ＞60万手 | N ＞50万手 | 合约价值的15％ |
涨跌停板细则
时间 | 保证金变化 | 涨跌停板的变化 |
第N日出现单边市 | 第N日结算时，保证金比例提高50％，即由7％提高至10.5％ | 第N＋1日，价幅扩大50％，即由3%扩大到4.5％（只向停板方向扩大） |
第N＋1日出现同方向停板 | 第N＋1日结算时，维持提高后的比例 | 第N＋2日，维持提高?蟮募鄯? |
临近交割月交易保证金收取标准
品种 | 交割月前一个月 | 交割月份 |
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上旬 | 中旬 | 下旬 |
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强筋小麦 | 10％ | 20％ | 25％ | 30％ | |
硬冬小麦 | 10％ | 20％ | 25％ | 30％ | |
持仓限额（投资者）
品种 | 硬冬小麦 | 强筋小麦 | |
交割月前一个月 | 上旬 | 3000 | 2000 |
中旬 | 1500 | 1000 | |
下旬 | 900 | 600 | |
交割月份 | 500 | 300 | |
平时 | 单边持仓15万手以上 | 持仓量≤合约持仓总量的5％ | |
单边持仓15万手以下 | 8000手 | ||
四、相关国际市场
对小麦期货品种价格影响较大的国际期货市场
优质强筋品种一等交割品可以与国际接轨，随着我国进出口量的增加，外盘对优质强筋麦的期货的影响逐渐增大。
美国有三家交易所交易小麦期货，其品种分别为：
芝加哥期货交易所（CBOT）合约标的物的交割等级：二号软红冬、二号硬红冬，二号褐色北部春以及等值的二号北部春。替代品差价由交易所制订。CBOT软红冬和硬红冬交割品湿面筋绝大部分达不到郑州商品交易所的强筋小麦的标准，替代品可以达到。
明尼阿波利期斯谷物交易所（MGE）合约标的物的交割等级：二号或以上北部春，蛋白质含量为13.5%或以上。13%蛋白质可以按贴水进行交割。MGE交割品可以达到郑州商品交易所的强筋小麦的标准。
堪萨斯期货交易所（KCBT）合约标的物二号硬红冬。如交割除等级为二号，按合约价执行；如为一号，则升水1.5美分/蒲式耳；如为三号，则贴水3美分/蒲式耳。KCBT硬红冬湿面筋绝大部分达不到30%，不符合郑州商品交易所的强筋小麦的标准。
美国期货市场小麦价格
美国三家期货交易所的期货价格走势比较一致，可以参考MGE期货价格，也可以参考CBOT期货价格。
如果要将美盘小麦期货价格折合成人民币，1美分/蒲式耳=3.04元/吨。比如：280美分/蒲式耳=280*3.04元/吨=851.20元/吨
该品种国内期货走势图
下图：国内郑州硬冬白小麦连续月线图
下图：CBOT小麦连续月线长期走势图
五、交易技巧：
我们先了解一下小麦期货品种的特性。小麦产量大，主产区分布较广，贸易方式相对多样。主产区多，而主产区设立的交割库也较多，存在交割库所在地的价格不同，从而导致各地的交割成本。小麦上市有硬冬白小麦、强筋小麦两个品种，两品种之间存在一定的价格关系。
1、小麦是主要粮食品种，国家对其关注较多，因此国家政策对小麦期价的影响极大。因此在进行小麦交易，要对国家当前政策有定性的分析，可以提高交易胜率。
2、小麦期价在现货价格维持不变的情况下，可以存在合理的价格波动幅度较大。
在市场看好的情况下大都以小麦入库交割成本来计算期价最大的可达的上限，而入库交割成本的计算方法可以采取河北册、山东交割库或河南交割库的成本来计算。而在市场看弱时而采取主产区最低的价格的愿意出库的方式来计算。然?尚÷蟾闷分直旧砑壑档停佣屑浞延糜跋炀头浅４蟆Ｍ毙÷蟛值サ姆植记榭龆云诩垡泊嬖诮洗蟮挠跋臁?/P>
3、 强麦与硬麦两者价格关系和各合约之间的价格关系。
强筋小麦与硬冬白小麦在现货存在一定价差，当前的价差水平在140元左右，当期价市场两者存在价格背离时，可适当采取套利交易。小麦合约之间出现存在价差，当合约之间价格出现在的偏离时，也可以采取套利交易。同时在小麦价格走势进行判断时，可以参考品种和合约之间的价格关系。
六、参与模式：投机、套保、套利、其它业务创新
投机: 期货 投机者根据自己对期货价格走势的判断，作出买进或卖出的决定，如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投机利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以，投机者一般只是平仓了结期货交易，而不进行实物交割。
套保: 套期保值（Hedging）又译作“对冲交易”或“海琴”等。它的基本做法就是买进或卖出与现货市场交易数量相当，但交易地位相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进相同的期货合约，对?迤讲郑崆迤诨踅灰状吹挠蚩魉穑源死床钩セ虻窒只跏谐〖鄹癖涠吹氖导始鄹穹缦栈蚶妫菇灰渍叩木檬找嫖榷ㄔ谝欢ǖ乃健?P>
套利：套利交易是期货投机交易中的一种特殊方式，它利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约，来获取利润。正如一种商品的现货价格与期货价格经常存在差异，同种商品不同交割月份的合约价格变动也存在差异；同种商品在不同的期货交易所的价格变动也存在差异。由于这些价格差异的存在，使期货市场的套利交易成为可能。
1、小麦期现套利
2、期货标准仓单质押贷款
3、期货转现货，是指持有同一交割月份合约的多空双方之间达成现货买卖协议后，变期货部位为现货部位的交易。达成期转现协议的双方共同向交易所提出申请，获得交易所批准后，
●套期保值
一、 套期保值及基差对套期保值的影响
套期保值——小麦套期保值是指以规避小麦现货价格风险为目的的期货交易行为。所谓规避风险的功能,就是指生产经营者通过在期货市场上进行小麦套期保值业务,可以有效地回避?⒆苹蚍稚⑾只跏谐∩霞鄹癫ǘ姆缦铡Ｉ咄ü诨跏谐」姹芊缦盏姆绞健?P>
1、基差
基差――基差时某一特定地点某种商品的现货价格于同种商品的某一种特定期货合约价格时间的价差。
基差＝现货价格－期货价格
（若不加说明其中的期货价格应是离现货月份近的期货合约的价格，基差并不完全等于持仓费，单基差的变化受制于持仓费，归根到底，持仓费反映的是期货价格与现货价格之间基本关系的本质特征，基差是期货价格与现货价格之间实际运动变化的动态指标）
2、基差变化对套期保值的影响
套期保值效果
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| 基差变化 | 保值效果 |
基差不变 | 卖出套期保值 | 正向市场 | 盈利＝亏损 |
反向市场 | 盈利＝亏损 | ||
买入套期保值 | 正向市场 | 盈利＝亏损 | |
反向市场 | 盈利＝亏损 | ||
基差缩小 | 卖出套期保值 | 正向市场 | 盈利＞ 亏损 |
反向市场 | 盈利＜ 亏损 | ||
买入套期保值 | 正向市场 | 盈利＞ 亏损 | |
反向市场 | 盈利＜ 亏损 | ||
基差变大 | 买入套期保值 | 正向市场 | 盈利＞ 亏损 |
反向市场 | 盈利＜ 亏损 | ||
卖套期保值 | 正向市场 | 盈利＞ 亏损 | |
反向市场 | 盈利＜ 亏损 |
套期保值效果案例
1、套期保值事例
例：4月小麦现货价格为每吨1600元，某小麦收储公司对该价格比较满意，但是新产小麦6、7月份后熟才能收获出售，因此，该单位担心到时候现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来风险，该单位决定在中期集团公司进行小麦期货套期保值交易，交易情况如下表－
| 现货市场 | 期货市场 | 基差 |
4月份 | 大豆价格1600元/吨 | 卖出10手7月份小麦合约：价格1640元/ | －40元/吨 |
7月份 | 卖出100吨小麦：价格1570元/吨 | 买入10手9月份大豆合约：价格1610元/ | －40元/吨 |
结果 | 亏损30元/吨 | 盈利30元/吨 |
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| 净获利100x30-100x30=0元 | ||
2、买入套期保值
例：7月份，某面粉加工厂预计11月份需要100吨小麦为原料。当时小麦的现货价格为每吨1500元，加工厂对该价格比较满意。根据预测到11月份小麦价格可能上涨，因此该加工厂为了避免将来价格上涨，导致原材料成本上升的风险，决定通过中期公司进行小麦套期保值期货交易。交易情况如下表
| 现货市场 | 期货市场 | 基差 |
7月份 | 小麦价格1500元/吨 | 买入10手11月份铜合约：价格1550元/吨 | －50元/吨 |
11月份 | 买入100吨小麦：价格1650元/吨 | 卖出20手11月份小麦合约：价格1700元/吨 | －50元/吨 |
结果 | 亏损150元/吨 | 盈利150元/吨 |
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| 净获利100x1500-100x1500=0元 | ||
2,套期保值流程
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