国庆几大风险事件提示

内容摘要：

目前国内外宏观环境变数较大，十一九天长假，国内休市期间，
金属外盘若发生系统性风险导致的剧烈变动，将会对持仓过节的国内投资者产生巨大的风险。我们金属策略组总结了国庆期间的几大风险事件，供投资者参考：

1、希腊第六次贷款援助将会在国庆期间展开
2、欧洲债务危机向银行危机进一步转化的可能性逐步加大
3、中国货币政策能否在国庆期间微调甚至转向
4、即将公布的PMI数据是否进一步恶化
 

宏观事件之一：希腊获第 6 笔贷款援助

关注度：★★★★☆
 
    希腊成为欧元区风险代言词。由于当前市场恐慌情绪暂未消散，希腊债务违约的担忧仍在。国庆期间，欧盟、欧洲央行及国际货币基金组织将决定是否发给希腊第 6笔贷款。希腊目前的自有资金只够用到 10 月中旬，希腊能否如期得到这笔达到 80 亿欧元的贷款将关乎希腊是否违约。欧盟和国际货币基金组织去年 5月决定向希腊提供1100 亿欧元的救援贷款，条件是希腊必须实施严厉的经济紧缩措施。尽管希腊在过去不到 2 年的时间将财政赤字减少 10%，但距离减赤目标还有很大差距。本周二的希腊议会投票通过了一项新的地产税法案，这使希腊在确保国际债权人给予该国进一步救助并避免债务违约的努力中迈出了关键的一步。

    目前，欧元区内部 17 个成员国对于希腊债权人承担救助成本存在严重分歧，如果成员国不能就援助希腊达成一致意见，希腊获得贷款援助将受阻。这无疑将打击市场投资者信心。尤其在金融恐慌的背景下，关于欧债危机的负面消息将令大宗商品承压。

    虽然先后接受了五次货币救援，但十月份以后希腊仍有巨额的到期债务，值得注意的是，欧盟其他成员国，事实上，到期债务规模更大。危机从希腊到其他国家蔓延的风险依旧存在，不可小觑。救援计划能否顺利实施，是市场能否稳定的定心丸。
 

宏观事件之二：欧洲债务危机是否向银行危机演化
 
关注度：★★★☆☆
 
    欧洲银行业借贷意愿创两年半以来新低，投资者对银行信任质量的担忧超过 2008年。
 
    主权债务危机逼迫希腊、爱尔兰和葡萄牙缴械投降寻求金援，欧洲各国领袖忙于防堵债务野火继续延烧，但，目前的状况是，主权债务危机有向银行业危机蔓延的趋势，银行担心同业恐倒闭，因此对借贷更加裹足不前。

    更重要的指标是，欧元伦敦同业拆借利率(LIBOR-OIS)利差大幅上升，本周以来，欧元区银行间同业拆放款利率和隔夜指数掉期的利差(Euribor-OIS spread)不断上升，创下 2009 年 4 月 6 日以来最高水平，代表银行间互不信任，拆借放款的意愿下滑，市场筹集资金不易，欧洲银行间拆借越加困难。衡量欧洲银行间借贷意愿的指标攀升至近 2 年半来最高，同时，我们看，衡量银行信用质量的指标 iTraxx Europeseriorfinancial5Y CDS 远超过 2008 年，表明因银行担心负债最重的欧元区边缘国家所发行的债券亏损恐进一步恶化，银行的信用风险提高。投资者对银行的信任程度进一步降低。

    如果十一期间 这两项指标进一步升高的话，可能会导致银行业流动性出现问题，危机进一步深化。这种危机远比债务危机带来的影响大的多，有可能会成为类似 08 年的次贷危机。大宗商品的走势更加堪忧。
 

宏观事件三：中国货币政策是否微调甚至转向
 
关注度：★★★☆☆

    近期虽然人民币升值预期仍然存在，但目前市场状况下，新兴市场国家已经无法吸引大量的资金进入。热钱在迅速的流出。同时与上轮通胀周期相比，无论，目前的利率水平还是存准率都已经达到了相对较高的位置。目前困扰市场的是融资难问题，并且从07年加息的频率来看，由最初的两个月一次，到后来的三个月一次，频率逐步降低，距离最近的一次加息还不到三个月，目前央行在节假日加息可能性不大。货币政策可能会继续保持稳定。
 

宏观事件之四：PMI 是否跌破荣枯分数岭
 
关注度：★★★☆☆

    PMI即采购经理人指数，以百分比来表示，反映了经济变化趋势，常以50%作为经济强弱的分界点，PMI作为经济先行指标，对市场产生较大影响。每月1号各国将公布上月的PMI数据。

    对于美国，就业市场停滞不前及房地产市场持续低迷，美国经济复苏困难，尤其是在最新的美联储议息会议上QE3预期落空导致市场风险厌恶度上扬。美国供应管理协会公布的PMI数据已经连续两个月在50%附近徘徊，如果跌破荣枯分水岭将意味着经济走弱。2007年12月至2009年7月期间，PMI一直处于50下方，反映经济景气度不高，之后随着美联储量化宽松政策的展开，经济逐步企稳。9月PMI数据将于1号公布，经济是否二次探底有待各项经济指标来验证。

    对于欧元区，各国面临财政赤字的压力。9月份标准普尔下调意大利主动信用评级，评级展望负面，投资者对欧洲危机的看法日渐悲观。目前，欧元区PMI指数已经跌破50的分水岭,预计欧盟在10月将讨论注入流动性救市，PMI指数可能继续维持低位。

    对于国内，国家统计局公布的PMI数值连续三个月在50一线上方徘徊，9月汇丰PMI预览值回落，降至49.4，低于上个月的终值49.9，在8月短暂反弹后再次回落。如果9月终值不出现大的变化，汇丰制造业PMI就已经连续三个月处于荣枯分水岭线50下方。外部环境恶化，内部需求不足使得四季度经济增长预期有所降低。