经济增长下行压力和物价上涨压力并存

核心信息解读：

　　1、  中国当前经济增长下行压力和物价上涨压力并存--中央经济工作会

　　2、  人民币兑美元受欧元走软拖累续跌,短期走势或偏弱

　　3、  《全球市场》亚股和欧元走低,此前美联储未出台新的刺激措施

　　4、   明年要稳中求进,保持政策连续性和稳定性--中央经济工作会议

　　5、   原定明年1月1日实施的银行业新监管标准将推迟

　　宏观要点

　　☆ 中国当前经济增长下行压力和物价上涨压力并存--中央经济工作会

　　新华社周三报导称,中央经济工作会议指出,明年经济社会发展要突出把握好稳中求进的总基调,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持宏观经济政策的连续性和稳定性.

　　会议称,当前中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出,经济增长下行压力和物价上涨压力并存,明年部分企业生产经营困难,节能减排形势严峻,经济金融等领域也存在一些不容忽视的潜在风险.

　　"稳,就是要保持宏观经济政策基本稳定,保持经济平稳较快发展,保持物价总水平基本稳定,保持社会大局稳定."会议称.

　　会议认为,明年全球经济形势总体上仍十分严峻复杂,经济复苏的不稳定性不确定性上升,要更加注重统筹国内国际两个大局.

　　至于房地产市场,中央经济工作会议则强调,要坚持房地产调控不动摇,确保房价回归合理水平.

　　中央经济工作会议於12月12日至14日北京举行.

　　☆人民币兑美元受欧元走软拖累续跌,短期走势或偏弱

　　中国外汇交易中心人民币兑美元周三早盘继续走低,因人民币中间价受疲弱欧元拖累再度低开,致盘中汇价亦延续颓势,加上年底美元买盘偏多,预计短期内难改弱势.市场则继续关注欧债危机进展.

　　交易员称,欧元跌至创纪录的11个月低点,拖累人民币中间价至两周低位,且欧债危机的进展还将进一步影响人民币汇价.不过考虑到央行并未让中间价脱离6.33元的区间,显示其年末维稳态度明确,人民币汇率料也难现大幅下跌.

　　"因为欧元跌的太厉害了,拖累人民币走软,不过央行岁末还是倾向於维稳吧,"深圳一银行交易员称.

　　欧元/美元周三在接近11个月低点处徘徊,逼近一处期权障碍.美联储在周二会议上未如市场预期般出台宽松举措,令欧元空头决意打破数周以来的僵持局面,一度将欧元打压至1.3009美元,为1月中以来最低水准.

　　人民币兑美元中间价今日报在6.3396元,较上一交易日的6.3359元续跌;

　　北京时间12:08,人民币兑美元即期报6.3702元,目前低位在6.3710,前一交易日收在6.3652元.按与中间价上下千分之五的波动幅度计算,6.3713元是今日人民币对美元交易区间下限.

　　上述交易员并称,政府方面的专家官员亦向市场释放维稳信号,试图稳定近期颓势连连的人民币汇价带来的消极和恐慌情绪,这使得他更加坚定年底汇价不会走跌,而只是稳中小跌的看法.

　　中国全国人大财经委副主任吴晓灵表示,鉴於中国的经济实力及拥有3万多亿美元的外汇储备量,所以不应担心於资本流出.

　　离岸市场上,北京时间12:09,香港的离岸人民币兑美元即期<CNH=>最新报6.3910/30元,上日尾盘报6.3880元.海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期人民币/美元报在6.4390/30,上日尾盘为6.4300元.

　　中国商务部副部长钟山称,中国外贸在发展中遇到了很多新困难和问题,主要表现在国际市场需求不足等,而明年国际经济形势将更加复杂严峻,中国对外贸易任务将更加繁重艰巨.

　　上周五的欧盟峰会上,欧元区17国就制定更为严格的财政纪律达成一致,一度引发欧元上扬.不过乐观人气很快消散,欧元跌至两个月低点.因欧洲领导人未出台果断举措来缓解欧元区国家和银行的短期压力,引发三大评级机构发出警告,其中穆迪称可能检讨欧盟全部27个成员国的评级.

　　中国央行2010年6月19日宣布重启汇改,增强人民币汇率弹性,并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节.但一直表示人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础.

　　☆《全球市场》亚股和欧元走低,此前美联储未出台新的刺激措施

　　亚洲股市周三下跌,欧元挣扎於11个月低位附近,此前美国联邦储备理事会(美联储,FED)未采取任何新的举措,来刺激经济增长并抵御欧债危机的不利影响.

　　美国股市周二连续第二天下跌,此前美联储举行今年最後一次政策会议,指出美国经济温和改善,但欧洲问题背景下的市场动荡构成巨大风险.

　　SMBC日兴证券股市部部长西广市称,"投资者持续规避风险,因他们预计欧洲主权债务评级可能遭到调降."

　　日本股市日经指数下跌0.6%,摩根士丹利资本国际公司(MSCI)除日本外亚太地区股指下降0.4%.

　　亚洲股市今年下半年表现不佳,部分是因为欧洲机构和货币经理人从亚太市场汇回资金.

　　MSCI除日本外亚太地区股指今年下跌18%,MSCI全球指数今年下降约11%.

　　对於多个欧洲国家主权信用评级或被降的担忧,本周已经压制股市与欧元走势,推高被投资者视作安全资产的美元,同时也拉升了意大利与西班牙这些高负债国家的借款成本.

　　意大利周三稍晚的公债标售将是一次关键测试,收益率(殖利率)恐会创下欧元问世以来的纪录,随後西班牙将在周四标债.

　　欧元兑美元一度跌至1.30090美元,为1月中以来最低,比5月所及的2011年高位则低了将近0.20美元.欧元随後在1.3027附近持稳.

　　**仍然不够**

　　上周欧盟峰会上,欧洲领导人同意对欧元区国家规定更加严格的财政纪律,但此後市场益发认为,协议所列措施不足以解决债务危机.

　　这一看法周二得到巩固,德国总理梅克尔否认曾讨论提高欧洲稳定机制(ESM)的资金规模上限.

　　法国兴业银行外汇研究主管Kit Juckes称:"欧洲机构还是在干事与愿违的事情.市场对风险的承受意愿正在下降."

　　美元整固近期涨势,美元指数小涨约0.1%.美元强势是最近大宗商品下跌的原因之一.

　　伦敦金属交易所(LME)期铜下跌0.9%,至每吨7,530美元附近,为连续第三天下跌.工业金属也受挫,因担心经济成长放缓将压抑需求.

　　美国原油期货小跌,又回到每桶不到100美元.上交易日则大涨2%.布兰特原油期货则小跌0.4%至每桶109美元.

　　油价目前在经济成长减弱可能削弱价格,与伊朗和西方关系紧张引发供给中断忧虑这两个因素之间拉锯.供应中断将会推升能源价格.

　　现货金小升约0.3%至每盎司约1,635美元,周二曾下跌2.5%.

　　金价9月时来到1,920美元上方的纪录高位,部分是因担心美联储的货币宽松举措将加剧通胀.(近期)黄金连同其他商品一起回跌.今年以来金价仍上涨约15%.

　　☆明年要稳中求进,保持政策连续性和稳定性--中央经济工作会议

　　中国明年宏观经济政策轮廓终於拨云见日,新华社周三报导引述中央经济工作会议称,明年经济社会发展要突出把握好稳中求进的总基调,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性.

　　对於明年经济工作的主要任务,会议指出,要严格财政收支管理,加强地方政府债务管理.货币政策要根据经济运行情况,适时适度进行预调微调,综合运用多种货币政策工具,保持货币信贷总量合理增长,优化信贷结构.

　　"稳增长,就是坚持扩大内需、稳定外需,努力克服国内外各种不稳定、不确定因素的影响,及时解决苗头性、倾向性问题,保持经济平稳运行."会议称,且继续采取综合措施,保持物价总水平基本稳定,防止价格走势出现反弹.

　　"(货币政策方面)不会出现急转,也不存在全面宽松的迹象."中国国际经济交流中心专家王军分析指出,"大家可能会略感失望.在通胀压力刚刚有所缓解,而经济增长并不悲观的背景下,大的政策调整空间也比较有限."

　　中国11月CPI增幅连续第四个月回落,笼罩经济逾一年之久的通胀阴霾终於渐行渐远,为政策调整提供空间.而工业和投资继续平稳回落,消费小幅回升,实体经济虽无"硬着陆"之虞,但亦需要政策进一步放松.

　　中共中央政治局上周五召开会议,分析研究明年经济工作.会议称2012年中国将实施积极的财政政策和稳健的货币政策,增强调控的针对性、灵活性、前瞻性;坚持房地产调控政策不动摇,促进房价合理回归.

　　中央经济工作会议於本周一开始召开,是中国最高级别的经济工作会议,确定明年的政策基调.

　　会议并指出,当前中国经济发展中不平衡、不协调、不可持续的矛盾和问题仍很突出,经济增长下行压力和物价上涨压力并存,部分企业生产经营困难,节能减排形势严峻,经济金融等领域也存在一些不容忽视的潜在风险.

　　今年以来,世界经济增长放缓,国际贸易增速回落,国际金融市场剧烈动荡,各类风险明显增多.展望明年,世界经济形势总体上仍将十分严峻复杂,世界经济复苏的不稳定性不确定性上升.

　　**财政和信贷政策注重加强与产业政策协调**

　　对於明年的工作重点,会议并指出,财政政策和信贷政策都要注重加强与产业政策的协调和配合.继续加大对'三农'、保障性住房等领域投入,继续支持节能环保、战略性新兴产业、国家重大基础设施在建和续建项目、企业技术改造等.

　　保持外贸政策连续性和稳定性,保持出口平稳增长,积极扩大进口,促进贸易平衡.引导外资到中西部地区投资,扩大服务开放,扩大境外投资合作,积极防范境外投资风险.反对各种形式的保护主义.

　　此外,明年工作重点还包括,推进营业税改征增值税和房产税改革试点,合理调整消费税范围和税率结构,全面改革资源税制度,研究推进环境保护税改革.

　　深化利率市场化改革和汇率形成机制改革,保持人民币汇率基本稳定.深化农村信用社改革,积极培育面向小型微型企业和"三农"(农村、农业、农民)的金融机构.完善多层次资本市场,完善原油成品油价格形成机制,逐步理顺煤电价格关系.

　　对於房地产调控,会议强调,要坚持房地产调控政策不动摇,促进房价合理回归,加快普通商品住房建设,扩大有效供给,促进房地产市场健康发展.

　　☆原定明年1月1日实施的银行业新监管标准将推迟

　　本地媒体经济参考报周三报导引述中国银监会知情人士称,银监会已经决定将原定於明年1月1日实施的银行业新监管标准推迟.

　　"鉴於当前国内经济增速面临下滑,银行业需要在资金充足的情况下,确保支持实体经济的发展,包括信贷投放,"上述知情人士称.

　　报导并指出,至于何时开始实施新监管标准,银监会方面尚未确定.

　　"如果新监管标准推迟实施,就意味着至少明年上半年,银行的资本压力在监管层面有望松绑,资本压力也将得到缓解,这有利於配合当前货币政策'预调微调',"报导援引中国银行金融研究所所长宗良称.

　　参考巴塞尔III资本协议的中国银行业新资本监管标准本计划於2012年1月1起开始实施.

　　中国银监会此前就银行资本监管的新标准徵求意见,明确资本充足率标准及达标时间,并对风险资产权重进行更精细的设计.正常时期中国系统重要性银行和非系统重要性银行资本充足率将分别不得低於11.5%和10.5%,原则上应分别於2013年底和2016年底前资本达标.

　　中国银行业监督管理委员会最新数据显示,截至9月末,商业银行的资本充足率达12.3%,核心资本充足率为10.1%,均较二季度末略有提高.