金正日逝世 接班变数仍存

　　核心信息解读：

　　1、  朝鲜最高领导人金正日逝世,其子金正恩料接班但变数仍存

　　2、  明年应保持合理的信贷投放以确保GDP增长8%

　　3、  人民币兑美元略跌,金正日去世及外汇占款续降引避险情绪

　　4、  亚股走低而美元上扬,因消息称朝鲜领导人金正日去世

　　5、  外汇占款连续两个月下降,助增存款准备金率再下调预期

　　6、  沪综指早盘大跌2.6%,因利好消息未能如期兑现

　　宏观要点

　　☆ 朝鲜最高领导人金正日逝世,其子金正恩料接班但变数仍存

　　朝鲜(北韩)官方媒体周一报导称,最高领导人金正日在乘列车实地考察的途中因心脏病发逝世.该则消息引发了对该国政权及其核武计划的担忧.

　　朝鲜官方媒体播音员身着黑衣挥泪宣布,现年69岁的金正日因身心过劳,在"实地考察指导"途中去世.

　　朝鲜中央通讯社并称,金正恩是其父亲金正日的"伟大继承人",并赞扬其为"我们党、军队和人们的杰出领导者."金正恩是金正日最小的儿子.

　　外界对金正恩知之甚少.据信其目前尚不到三十岁.2010年,金正恩在政军两界被委以重任.

　　朝鲜中央通讯社称,金正日逝世时间为上周六当地时间上午8:30(周五 2330GMT),逝世原因是"急性心肌梗死并伴之以严重心原性休克".金正日2008年时曾患中风,不过此後似乎恢复良好.

　　韩国命令部队和所有政府工作人员进入紧急戒备状态,不过韩国国防部称当前没有朝鲜(北韩)部队异常移动的迹象,另外韩国总统李明博呼吁公民保持正常生活秩序.

　　李明博与美国总统奥巴马通了电话,美国是保障韩国安全的主要力量.另外韩国还定於今日稍晚和日本官员会谈.

　　"今晚以前,如果有人问你,朝鲜政权崩溃最可能发生在什麽样的情况下?答案肯定是:金正日突然去世.那麽我想,现在就是这样的情况了,不过我们不知道结果会如何."华盛顿国际战略研究中心朝鲜问题专家车胜利(Victor Cha)称.

　　白宫表示奥巴马总统已经知晓金正日死讯,另外白宫将密切关注事态发展并与韩国和日本保持联系.

　　白宫新闻秘书表示,美国致力於维护朝鲜半岛的稳定以及保护盟友.

　　日本政府发言人称,日本首相野田佳彦在特别安全会议上要求各大臣为突发事件做准备,包括边界事务.

　　中国尚未作出评论.

　　金正恩在金正日治丧委员会的一长串官员名单中排名居首,表明他将成为该委员会的领导人,这是金正恩已成为接班人的重要信号.

　　但由於年仅20多岁的金正恩几乎没有掌权的准备时间,其能树立多高的威信仍存在很多变数.

　　"金正恩尚未正式成为接班人,但时局将朝着金正恩成为领导人的方向发展,"韩国统一研究院的Chung Young-Tae表示,"朝鲜有很大可能发生权力斗争."

　　"军方可能会支持金正恩,"他并称,"目前可能会对民众实施控制,以避免在此动荡时刻,社会陷入混乱状态."

　　**未曾受过挑战的领导人**

　　金正日的妹妹和妹夫也已被委以军政要职,从而形成有力的三人统治集团,准备接管二战以後一直统治朝鲜的家族王朝.

　　专家表示,金正恩拥有智慧和领导才能,可使其胜任金正日的接班人.还有报导称,金正恩还具有冷峻的个性特征,这将是统治国家所需要的.

　　金正日的葬礼将於12月28日举行.对於他的去世,朝鲜国内可能会有一波强烈的感情宣泄.

　　☆明年应保持合理的信贷投放以确保GDP增长8%

　　中国央行货币政策委员会委员夏斌周一表示,明年中国仍实施稳健的货币政策,相较中国国内生产总值(GDP)的8%增幅,应保持合理的信贷投放.

　　他在北京举行的2012网易经济学家年会上称,相对於总量稳健的货币政策和现在融资体系和银行体系改革不到位,资源配置效率不太高,需要更加精细地掌握好动态的差别存款准备金.

　　"我始终认为明年必须实行稳健的货币政策,其含义是中国经济8%-9%的增长,要保持合理的货币供应"夏斌称,"我们认为相对於09年、10年那样的货币政策,稳健的货币政策是相对偏紧的,但是我们仍然保持实体经济需要的正常的货币供应,这不应该减少."

　　他表示,稳健的货币政策仅仅是文件的语言,在实际操作中是非常复杂的.明年还有12个月还有365天,情况怎麽变化还是要结合实际情况,现在提出了微调,官方也没有专门解释什麽叫微调.

　　夏斌称.在考虑宏观审慎监管的问题上,银监会和央行的政策如何配套协调是非常复杂的问题.

　　他还提到,房地产调控的方向不能变,两年一直在提中国的房地产,"如果不整,中国要出事.整狠了也要出事,这就是大量的历史文化积累到现在,非常地两难."

　　上周结束的中央经济工作会议明确提出,明年继续实施稳健的货币政策和积极的财政政策,要坚持房地产调 控政策不动摇,促进房价合理回归.

　　☆人民币兑美元略跌,金正日去世及外汇占款续降引避险情绪

　　中国外汇交易中心人民币兑美元周一早盘小幅下跌.11月外汇占款继续下降,显示美元供给短缺,人民币贬值预期继续发酵,打压汇价走低.

　　交易员并表示,朝鲜领导人金正日去世的消息,可能会给中国在内的亚洲市场带来不安,避险情绪上升或导致热钱流出,增加人民币贬值的压力.

　　"人民币(汇价)波动还是挺大,现在市场还是有贬值预期,但央行态度是坚持维稳,挺纠结."华南一银行交易员称."我们也看到了朝鲜方面的消息,这可能会让一些避险资金从中日韩流出."

　　人民币兑美元中间价今日报在6.3303元,上日为6.3352元.北京时间上午11:40,人民币兑美元即期报6.3520元,较上日收盘价6.3484元略跌.

　　上述交易员认为,11月外汇占款继续下降,中国市场美元供给不足将加重人民币贬值预期,再考虑到朝鲜领导人去世的消息,避险情绪提升或造成热钱流出,近期人民币调整压力增大.

　　中国人民银行周一公布数据显示,11月末外汇占款余额为25.459万亿(兆)元人民币.据此计算,当月外汇占款减少279亿元,为连续第二个月下降.此前10月外汇占款下降248.92亿元,为近四年来首见.

　　朝鲜(北韩)国家电视台报导称,该国领导人金正日周六乘火车出行时去世.

　　离岸市场上,北京时间11:45,香港的离岸人民币兑美元即期最新报6.3810/90元,上日尾盘报6.3660元.海外无本金交割远期外汇(NDF)市场一年期人民币/美元报在6.4160/60,上日尾盘为6.4000元.

　　东京汇市美元兑其他主要货币周一在亚洲市场上涨,朝鲜(北韩)领导人金正日去世的消息令市场感动不安,增添了美元的避险魅力.

　　中国央行2010年6月19日宣布重启汇改,增强人民币汇率弹性,并继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间,对人民币汇率浮动进行动态管理和调节.但一直表示人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础.

　　☆亚股走低而美元上扬,因消息称朝鲜领导人金正日去世

　　亚洲股市下挫,其中韩国股市跌幅最高达5%,美国股指期货扩大跌幅,美元走高,因朝鲜(北韩)国家电视台周一报导称,朝鲜领导人金正日於周六去世.

　　金正日去世的消息於0300GMT公布.受此影响,韩元下跌1.8%.金融市场长期以来一直担心,朝鲜领导人权力交接可能在其他地区引起动荡.

　　美元兑日圆上扬0.5%,美国标准普尔500股指期货跌0.5%.

　　摩根士丹利资本国际(MSCI)日本以外亚太地区股指一度最多下跌2.6%,最新为下滑约2.4%,金正日过世消息公布前,该股指下跌1.9%左右.

　　"金正日过世将导致朝鲜(北韩)采取挑衅行动的风险以及人们对此之忧虑,正在加剧卖压,"Investrust的执行长Hiroyuki Fukunaga表示,"这可能是暂时性的下跌,取决於下一步会发生什麽.现在来看是避险情绪驱动的下跌走势."

　　日本股市日经指数早盘下跌0.8%.

　　同时,欧元下滑,因市场担忧若欧洲多个国家信用评级遭调降,可能会破坏欧元区债务危机的解决进程.

　　惠誉周五警告称,可能调降法国和其他六个欧元区国家的评级,称要拿出一项解决欧债危机的全面方案,"在技术上和政治上都是不可能的".

　　惠誉将法国AAA评等的展望改为负面,称不会立即降级,但可能在两年内发生.对於比利时、塞浦路斯、爱尔兰、意大利、斯洛文尼亚和西班牙而言,降级可能来的更快,因这些国家债信评级处於负面观察名单,这通常表明最多三个月内评级可能遭调降.

　　虽然市场已预期调降债信评级可能发生,但圣诞节假期之前交投清淡,以及欧债危机恐拖累全球经济成长的疑虑,都导致价格波动加剧.

　　法国东方汇理银行策略师Frances Cheung表示,"根本原因是欧债危机,但亚洲的市场人气更加负面,而美国股市喜忧参半,因市场担心该地区经济成长前景."

　　亚洲开发银行下调对该地区2011和2012年的经济成长预估,许多亚洲地区央行都已暂停加息周期,因全球不确定性上升.

　　欧元兑美元下跌0.3%至1.3004美元,脱离上周触及的11个月低点1.2944.

　　全球经济增长放缓的前景令铜和石油等工业金属承压,伦敦金属交易所(LME)三个月期铜<CMCU3>跌逾1%至每吨7,264美元.布兰特原油期货跌0.4%,跌破103美元.

　　Mirae Asset分析师关荣乐称:"市场仍然担心欧洲危机会波及中国这个石油需求增长的核心."

　　上周结束的中国中央经济工作会议强调,面临2012年"极度黯淡"的经济前景,中国誓言将保持经济增长.此次会议就"稳增长"提出了多项承诺.

　　在本月稍早的欧盟峰会上,欧洲决策者在推进财政一体化方面取得了一些进展,但未能就关键的救助计划敲定一项令人信服的承诺,促使评级机构作出负面反应.

　　市场将关注周一1430GMT举行的欧元区财长电话会议的结果.

　　欧盟官员称,欧元区财长将讨论新欧元区财政协议的草案文本,以争取在1月底前敲定.财长们还将审议各国对国际货币基金组织(IMF)的双边贷款规模.

　　☆外汇占款连续两个月下降,助增存款准备金率再下调预期

　　中国外汇占款连续第二个月下降,而且业内人士预计这种趋势短期内仍有望持续.在此情况下,中国央行再次下调存款准备金率,向市场补充流动性的可能性正在增加.

　　中国人民银行周一公布数据显示,11月末外汇占款余额为25.459万亿(兆)元人民币.据此计算,当月外汇占款减少279亿元,为连续第二个月下降.此前10月外汇占款下降248.92亿元,为近四年来首见.

　　平安证券固定收益部研究主管石磊认为,中国外汇占款持续下降,主要是欧债危机未解、中国对外贸易格局调整等多因素下的共同作用,"这样看来明年的外汇占款形势也不会太好,...资金面方面应该会有政策,有可能下调存准."

　　他并指出,外汇占款这种下行趋势有可能持续到明年一季度,主要因欧债危机等不利外部环境"冲击"所致,所以不会是一个长期的趋势.

　　不过民生银行金融市场部首席分析师李志强认为,在中国经济重点转向"结构调整"而非单一经济增速背景下,加之人民币升值预期减弱,外汇占款可能在超过一年,甚至更长的时间维持一种回落的态势.

　　业内人士都认为,因外汇占款增速下降,以及出於稳定经济增长的需要,央行再次下调存款准备金率只是时间问题.

　　"存准率(再)下降只是时间问题,但由於未来两周财政存款释放资金,所以资金面应该会比较宽裕,存准率出台的时间将有所延後,我们倾向於认为春节前会降准一次."招商银行金融市场部分析师刘俊郁表示.

　　在时隔近三年後,中国央行此前於12月5日下调了存款准备金率0.5个百分点.中国明年春节假期为1月22日-28日.

　　外汇占款显示包括中国央行、国有商业银行、股份制商业银行等在内的金融体系因净结汇

　　☆ 沪综指早盘大跌2.6%,因利好消息未能如期兑现

　　中国股市沪综指周一早盘收跌2.57%,因周末无明确利好消息兑现,且金正日去世的消息,令今日亚太地区股指进一步扩大跌幅.

　　沪综指早盘收报2,167.675点,大跌57.165点;上周五该股指反弹收升终结此前连续六日跌势,不过全周则累计下跌3.9%,为10月21日当周下跌4.69%来最大单周跌幅.

　　华西证券分析师毛胜称,今日大盘重返跌势是由於周末无明确利好消息,令预期落空.同时,导致市场下跌的其他因素亦尚未消除,包括经济基本面、资金面及全球不景气等依然存在.

　　"预计本周市场将继续下行并探底,下一支撑点位为2,100点",他称.

　　受朝鲜(北韩)国家电视台周一报导称金正日去世影响,韩国股市跌幅扩大至近5%.摩根士丹利资本国际(MSCI)日本以外亚太地区股指跌幅亦扩大至2.6%.

　　上周五,中国证券监督管理委员会主席郭树清建议,养老保险金和住房公积金可学习全国社保基金,投资股市获取收益;他并称,对中国资本市场发展的前景要有信心.