钢价将延续下跌

                       中国国际期货青岛营业部  2012-2-17  青岛期货开户

一、价格如期回落
　　上周五，希腊国内部混乱，民众以游行抗议财政紧缩、内阁以辞职反对财政紧缩，希腊国内部投票延迟未能顺利获得欧洲第二笔贷款，这使得全球大宗商品大幅下跌。虽然周一早上在希腊总理强硬的坚持下希腊议会终于通过财政紧缩协议，市场担忧情绪小幅缓解，但钢材价格已经出现低开，只是没有进一步走低。
　　周二，标普下调西班牙15家银行评级、穆迪下调欧元区六国评级、希腊问题仍未有结果，以上利空因素继续影响市场，1205合约跌破3个多月以来的上升趋势线，但依然在4250前期上升三角形处获得支撑，胜负未分。
　　周三，希腊问题仍在反复；标普下调7家葡萄牙金融机构评级；欧元区工业产值创2年最大同比降幅； OECD警告称德国经济面临重大风险；欧盟委员会认为欧盟12个成员国正遭遇经济失衡；欧债问题和欧洲经济问题可能远比暴露出来严重的多。再加上1月国内铁路业固定资产投资增速跌至历史新低-76%，螺纹钢价格大幅下跌，终于跌破4250。
　　周四，其他商品大幅下跌的同时，螺纹钢在4170附近震荡。周五，价格彻底跌破4160-4170，基本可以确定下跌能够延续。
　　与此同时，现货价格与原材料价格也跟随下跌，期现同步运行。

二、重要影响因素分析
　　1、国际宏观面利空为主
　　上周，影响市场的因素很多，但基本不突出。首先，希腊第二笔贷款前谈判未有结果仍在影响市场，增加市场的担忧情绪；第二，国内1月CPI远远高于市场预期也令央行政策谨慎，并开始首次回笼资金，对市场狂热泼下冷水；第三，国内1月大宗商品进口环比下降、社会用电量首次负增长都令市场担心经济下滑和下游需求。上周的好消息对国内商品市场提振极其有限：英国央行扩大QE规模、国内首套放贷稍微放松、铁路项目资金筹措完成、中央投资大力保证保障房建设资金等。
　　本周， 国际宏观面依旧以利空为主。主要是希腊问题。
　　下周，欧债风险是不是会进一步释放。

　　2、 宏观周期为下跌周期。
　　从工业增加值运行规律看：2009年11月开始此轮下跌至今为2年+1个月，之前下跌周期时间为2年+9个月，从时间上看，工业增加值继续下跌概率大。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是35。42%，之前下跌幅度是73。13%，从幅度上看，工业增加值仍有下跌空间，而且跌幅可期。宏观下跌趋势未改。

　　3、行业周期同为下跌周期。
　　从上海地区螺纹钢现货价格运行规律看：2011年5月至今此轮下跌时间为8个月，之前下跌周期时间分别是2年+5个月和10个月，从时间上看，现货价格继续下跌概率较大，时间可能会向10个月看齐。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是10。57%，而之前的下跌幅度分别是30。84%和42。59%，因此从幅度上看，现货价格跌幅应该会向20-30%看齐。

　　4、结合宏观周期和行业周期
　　工业增加值和上海地区螺纹钢现货价格下降和上升过程并不是完全一致的，其中有领先、重叠和单独运行部分。结合之前的下降过程来看，工业增加值和螺纹钢现货价格重叠下降一段时间后，钢材现货价格还会单独下降一段时间，而目前二者仍处于重叠下降阶段，因此从这个角度看，现货价格仍将继续下跌来完成一个完整的下降过程，这个单独的下跌过程可能会延续至少3-4个月。
　
　　5、BDI指数与钢价背离需要修复。
　　2010年11月，BDI指数与钢价出现背离长达2个月左右，之后长达8个月的时间二者都在修复这种背离；2011年11月，BDI指数与钢价再次背离，BDI指数创历史新低的过程中，螺纹钢期货价格稳步攀升，目前背离也已经达到2个月左右。二者背离仍会出现修复行情。
　　本周二者已经出现修复，BDI指数创历史新低后不断回升，与此同时钢材价格不断走低，目前二者已经得到一定修复，但还不够。
　　
　　6、技术上
　　价格上看，螺纹钢期货价格在33%的回撤位遇到压制；时间上看，从去年2月开始期货价格下降时间为8个月左右，目前价格上行约3个月左右，也基本符合1/2时间运行规律。钢价重新回到下跌趋势。

三、中国国际期货青岛营业部投资建议
　　目前价格已经跌破4160-4170，下一目标看至4100，4050，4000。