期钢持续上涨 不宜过分乐观

                       中国国际期货青岛营业部  2012-3-2  青岛期货公司

一、价格站上4250遇到4300

　　上周末，G20峰会上放出消息：正在酝酿全球范围更大规模的刺激政策，这一消息大大增强市场信心。再加上上周五国内下调存准率政策执行，国内市场稍微放松，周一螺纹钢价格再次大幅上涨。

　　周二周三市场乐观情绪延续。

　　周四，市场情绪发生大反转。首先，美联储QE3预期再次降低；其次，欧洲长期再融资操作大大超出市场预期，使得市场由乐观转悲观、转而担忧欧洲银行业；再加上上海房地产政策微调被叫停、3月是房地产企业集中还债时间、房地产税再次提出、2月国内新增人民币贷款大大低于预期等不利因素，使得价格在上方4300附近遇到较大阻力。

　　在期货价格稳步上行的过程中，现货价格和原材料价格同样企稳，甚至还出现小幅上涨。

二、重要影响因素分析

　　1. 宏观面依然不可靠

　　上周，希腊第二笔贷款基本达成一致，但是市场并没有彻底放松，对后期执行仍然怀有疑惑。虽然中国央行下调存款准备金率50个基点稍微稳定流动性，但对市场提振作用不大。宏观面依然不够稳定。

　　本周，宏观面的不可靠再次体现。首先是美联储QE3预期再次降低，其次是欧洲扩大规模的长期再融资反而令市场更加担忧，再次是希腊为代表的欧债问题仍在反复，最后国内房地产政策微调被叫停，住建部重申房地产调控政策绝不会松动。房地产政策压力、国内流动性压力、欧债压力等再次凸显。

　　下周，希腊一半贷款被延迟、葡萄牙国债收益率再次飙升使得欧洲问题再次凸显。同时市场也会期待国内两会传出的重要信息。

　　2. BDI指数与钢价联动性减弱

　　本周开始BDI指数低位回升，但与此同时钢材价格并没有迅速回落，近期二者的联动性减弱。

　　3. 供应压力增大

　　上周MYSTEEL对部分钢厂进口铁矿石库存调查显示：进口铁矿石平均库存为60万吨，可用天数为35天。吨铁矿石可用天数为0.5833,环比11月底-1月初顿铁矿石可用天数有所下降，环比11月之前吨铁矿石可用天数0.8611-1大幅下降，说明目前中小钢厂复产能力继续大大增加。

　　中钢协公布2月中旬粗钢日均产量也环比上旬增加。

　　4. 宏观周期为下跌周期。

　　从工业增加值运行规律看：2009年11月开始此轮下跌至今为2年+1个月，之前下跌周期时间为2年+9个月，从时间上看，工业增加值继续下跌概率大。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是35.42%，之前下跌幅度是73.13%，从幅度上看，工业增加值仍有下跌空间，而且跌幅可期。宏观下跌趋势未改。

　　5. 行业周期同为下跌周期。

　　从上海地区螺纹钢现货价格运行规律看：2011年5月至今此轮下跌时间为8个月，之前下跌周期时间分别是2年+5个月和10个月，从时间上看，现货价格继续下跌概率较大，时间可能会向10个月看齐。从下跌幅度看，此轮下跌幅度是10.57%，而之前的下跌幅度分别是30.84%和42.59%，因此从幅度上看，现货价格跌幅应该会向20-30%看齐。

　　6. 结合宏观周期和行业周期

　　工业增加值和上海地区螺纹钢现货价格下降和上升过程并不是完全一致的，其中有领先、重叠和单独运行部分。结合之前的下降过程来看，工业增加值和螺纹钢现货价格重叠下降一段时间后，钢材现货价格还会单独下降一段时间，而目前二者仍处于重叠下降阶段，因此从这个角度看，现货价格仍将继续下跌来完成一个完整的下降过程，这个单独的下跌过程可能会延续至少3-4个月。

三、中国国际期货青岛营业部投资建议

　　本周钢价继续走高，并没有迎来新的下跌过程。不过从宏观面和供需面看，我依然对钢价持续上涨不乐观。

　　短期关注4300的压力和支撑。空仓青岛期货投资者可以以4300为分界线进行多空操作。上方下一个压力为4350和4400，下方支撑可以看到4170、4150。