美联储或将推“冲销版”QE3

    3月7日晚间，《华尔街日报》(WSJ)报导，美联储(Fed)正在考虑一种新形式的国债收购方式，作为刺激经济的措施。美联储可能会印刷新美元来买进长期房地产抵押债券(MBS)或美国国债，但之后以短期低利借回该资金，加强对资金流向的控制，以此来降低各方对通胀的疑虑。这种交易又被称为"反向回购"。这释放出美联储在寻求积极的货币政策措施来刺激经济发展的信号。受此利好推动，黄金探底回升。

　　美联储此举可能有以下几个因素驱动：一是为了冲抵今年发行国债可能造成的国债收益率攀升的影响（2012财年美国政府仍将面临巨额财政赤字问题，因此将继续发行国债。如果美联储不出台相应的计划，则美国长期国债收益率将必然走高），降低长期融资成本，刺激消费和投资，以促进经济的复苏；二是美联储下周要召开新的货币政策会议，但据一些联储官员暗示，本次会议不会有新的刺激措施推出。那么，此时发出或推"冲销版"QE3的信息，是对市场可能的失望情绪的一种平复，使得市场不至又产生大的波动；三是各类数据都显示出美国经济复苏迹象明确，但美联储对经济复苏的速度并不是很满意，保持审慎看法，且不排除推出QE3的可能性。但经济释放明确复苏信号的情况下，推出QE3存在政治上的压力。同时，只有通胀维持在2%的下方时，推QE3才可以被理解和接受。实际上，此次可能采取的"冲销版"QE3，主要就是为了维持较低的长期国债收益率，但是投放太多钱又怕为通胀埋下不良隐患，于是学习ECB（存款便利的攀升其实是被动的，ECB降低抵押物标准为欧元区各银行充血，使其以较低成本贷到资金，其实是想拿到钱的欧元区银行购买本国长期国债，拉低长期国债收益率，以缓和欧债危机。但是，鉴于欧元区各国，包括德国法国的偿债日期渐进，欧元区各银行又把钱存进ECB，哪怕利息低点，以备后续还债之用）的经验，想自己控制这部分钱的使用，再收回；四是这样的操作手段也可以避免外界对美国资产负债不断扩张的诟病。QE3不可避免会造成资产负债表的扩张，但"冲销版"QE3实施时，美联储并没有印真实的货币，而且也可以对投资者和银行如何使用这笔钱做到更好的管理和控制；五是，美联储对2011年9月实施的扭转操作虽然感到满意，但此时再实施扭转操作存在一定的限制，主要就是没有足够的短期债券可供出售。

　　虽然"冲销版"QE3有上面所阐述的各类有利之处，但必然也存在不利的一面，例如，一是可能会推高短期利率；二是不排除这种方式在未来通过各种传导方式依旧会造成一定程度的通胀影响；三是反向回购一般是在收紧信贷的时候使用，此时若配合发行债券使用，可能会发出一些冲突的信号，为市场造成困惑。本文采集青岛期货公司